20160706-光大证券-轻工行业中期策略：成长的预期差+石墨烯主题！_19页_2mb

轻工行业2016年中期策略总结

核心观点

• 优质成长股表现稳健：无论市场涨跌，优质成长股均能保持良好表现，尤其在市场反弹窗口期，主题性标的的反弹力度更强。
• 下半年投资思路：聚焦“成长的预期差”和“石墨烯主题”，关注具有高成长潜力和主题驱动的个股。
• 行业趋势：轻工行业市值分化显著，优质企业逐渐占据市场主导地位，行业整体向高端化、智能化方向发展。

推荐标的

板块回顾

• 上半年轻工行业整体表现与创业板相似，但优质成长股表现突出。
• 优质成长股如中顺洁柔、索菲亚在市场下跌和反弹中均表现优异。
• 在市场反弹窗口期，主题性股票表现更为强势，尤其在石墨烯相关板块。

行业趋势分析

• 市值分化：轻工行业市值已无低于30亿元的个股，集中度提高。
• 成长性提升：行业整体向高端化、智能化转型，业绩预期差成为选股关键。
• 主题投资机会：石墨烯作为下半年重点主题，预计在相关会议及政策推动下迎来发展契机。

标的详细分析

美盈森

• 投资逻辑：

  • 2016-2017年净利润预期分别为4.5亿、6.3亿，远超市场预期。
  • 下半年迎来业绩拐点，战略级大客户订单放量。
  • 外延并购布局物联网、包装工业4.0、大数据等领域。

• 估值建议：

  • 当前PE为41倍，目标价16.78元，目标市值240亿。

• 风险提示：

  • 新客户下单量低于预期。

德尔未来

• 投资逻辑：

  • 石墨烯主题驱动，三季度有望迎来表现。
  • 并购进展及业绩对赌表现良好。
  • 有望年内进入军工产业链，提升附加值。

• 估值建议：

  • 当前PE为71倍，目标价未明确，但估值合理。

• 风险提示：

  • 新业务开展进度低于预期。

美克家居

• 投资逻辑：

  • 业绩增速预期为25%-30%（2016年）、30%+（2017年）。
  • 实木定制化与多品牌战略提升竞争力。
  • 有望通过外延并购完善大家居生态布局。

• 估值建议：

  • 当前PE为22倍，目标价18元。

• 风险提示：

  • 转型进度低于预期。

大亚科技

• 投资逻辑：

  • 净利润复合增速有望达20%-25%，高于市场预期。
  • 治理结构改善，为外延并购提供基础。
  • 有望进入定制家居产业，提升市场份额。

• 估值建议：

  • 当前PE为20倍，目标价20.52元。

• 风险提示：

  • 转型进度低于预期。

奥瑞金

• 投资逻辑：

  • 净利润复合增速预期达20%-25%，高于市场预期。
  • 开拓高端市场，降低对红牛依赖。
  • 智能包装业务通过参股游戏公司拓展内容与功能。

• 估值建议：

  • 当前PE为18倍，目标价11.5元。

• 风险提示：

  • 高端客户拓展进度低于预期。

哈尔斯

• 投资逻辑：

  • 管理改革成效显现，业绩超预期。
  • 国际市场业务（OEM）受益于管理优化，增长迅速。
  • 迪士尼授权产品将带动业绩增长，毛利率提升。

• 估值建议：

  • 当前PE为60倍，目标价未明确。

• 风险提示：

  • 迪士尼授权产品订单量低于预期。

投资建议

• 策略重点：关注成长股与主题股的结合，尤其是石墨烯相关标的。
• 行业展望：轻工行业将受益于消费升级和智能化趋势，优质企业具备长期增长潜力。
• 评级体系：根据未来6-12个月的投资收益与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出等五个等级。

风险提示

• 新业务拓展进度不及预期。
• 市场整体波动可能影响主题性股票表现。
• 客户拓展与并购进展存在不确定性。

分析师信息

• 分析师：姜浩
• 执业证书编号：S0930511120001
• 联系方式：
  • 邮箱：jianghao@ebscn.com
  • 电话：021-22169125