20251214-浙商期货-_MA周报_近端压力缓解_但反弹动力有限_19页_11mb

【MA周报20251214】甲醇市场分析总结

核心内容

2025年12月14日的甲醇市场周报指出，甲醇价格下跌空间有限，在2000元/吨价位存在支撑。MA605合约在近期供需格局改善后，反弹动力有所增强，但整体仍受进口高、库存偏高影响，反弹有限。

主要观点

• 供需格局：伊朗限气停车导致外盘开工大幅下降，超出市场预期，叠加内地价格企稳反弹，甲醇供需已触底。
• 库存变化：内地库存较上周减少0.87万吨至35.28万吨，港口库存减少11.5万吨至123.44万吨，去库明显。
• 价格支撑：01合约跌至2100元/吨后反弹，港口去库支撑现货，05合约承压增加。
• 生产成本：煤制甲醇成本1565元/吨，天然气制成本2600元/吨，煤价回落带动煤制利润修复，天然气制仍承压。
• 下游需求：MTO利润恶化，部分装置检修，新产能投产，下游需求整体平淡。
• 市场策略：建议煤化工企业做空MA605合约，贸易商及终端客户通过买入看涨期权控制成本。

关键信息

一、库存情况

• 内地库存：较上周减少0.87万吨至35.28万吨，订单待发量20.75万吨，环比降低3.22万吨。
• 港口库存：较上周减少11.5万吨至123.44万吨，华东去库10.82万吨，华南去化0.68万吨。
• 总库存：内地与港口库存相加，反映整体市场供需情况。

二、供应与生产

• 开工回升：西北大装置恢复带动整体供应走高，但西南天然气装置陆续停车。
• 产能投放：2025年非CTO装置新增产能110万吨，计划投放154万吨，全年预计产能增速7.71%。
• CTO装置：甲醇生产与消费匹配，无外放甲醇，对市场影响较小。

三、进口与外盘情况

• 进口利润：伊朗限气停车导致外盘开工下降，进口利润承压。
• 到港量：受堵港影响，本周到港量大幅缩减，但港口货物倒流内地，库存去化明显。
• 外盘开工：全球甲醇开工率下降，中东及伊朗装置受影响较大。

四、下游需求

• MTO装置：利润恶化，部分装置检修，新装置投产。
• 传统下游：甲醛供应宽松，需求刚需；醋酸开工下行，MTBE负荷高位但出口套利窗口开启；二甲醚供需双弱，BDO产能增长但需求不足。

五、基差与价差

• 基差：01合约基差走强至平水附近，05合约承压。
• 月差：1-5月差维持在-90附近，显示近期市场对05合约的看空情绪。

六、市场操作建议

数据关注

• 过去：12月10日内地库存减少0.87万吨，港口库存减少11.5万吨。
• 未来：12月17日将公布港口和内地库存数据，关注去库情况。

总结

甲醇市场近期在伊朗限气停车和内地库存去化双重作用下，供需格局有所改善，价格下跌空间有限，2000元/吨成为重要支撑位。尽管反弹动力有限，但港口去库对现货形成支撑，市场情绪整体偏空，但观望氛围浓厚。生产端煤价回落带动煤制利润修复，天然气制仍承压。下游需求表现平淡，MTO装置利润恶化，传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等开工率变化不大。建议市场参与者关注库存变化和价格支撑，采取相应的套保策略以控制风险。