20251207-浙商期货-_MA周报_近端仍显弱势_上方空间暂有限_19页_11mb

浙商期货 MA 周报 20251207 总结

一、核心观点

• 短期趋势：甲醇价格波动偏弱，上行空间暂时有限，但低位支撑仍有效。
• 供需现状：
  1. 近端供需格局未扭转，库存高企，进口持续兑现，导致价格压力。
  2. 下游需求表现平淡，MTO和化工利润承压，但出口套利窗口开启提供支撑。
• 季节性反转预期：后市将逐步进入去库阶段，供需格局有望由熊转牛，但在20关口附近存在支撑。

二、本周市场焦点

1. 供应端：

   • 开工率回升，但西南天然气装置停车；
   • 伊朗限气停车影响超出预期，海外开工大幅下降。

2. 需求端：

   • 醋酸、甲醛等弱需求表现疲软；
   • 二甲醚需求僵持，MTBE 多长协为主；
   • BDO 出口套利窗口打开但内地需求疲软。

3. 库存与进口：

   • 内地库存：36.15万吨，减少1.22万吨；
   • 港口库存：134.94万吨，减少1.43万吨；
   • 进口净流入158.56万吨，缓解国内供应压力。

三、关键数据图表回顾（文字简述）

• 成本与利润：

  • 煤制甲醇利润修复至1000元/吨，天然气制利润承压；
  • MTBE 成本倒挂，BDO 亏损严重。

• 基差与月差：

  • 近月基差走强，09合约基差回升至平水；
  • 1-5、5-9月差维持负值，但跌幅收窄。

• 持仓规模：

  • 主力合约持仓规模较大，空头力量强劲，显示看跌预期增强。

四、操作建议

• 套保策略：

  • 空头配置者：持有现货未平仓，建议做空 MA601 合约；
  • 终端采购商：库存紧张者可考虑套保对冲价格下跌风险。

• 交易策略：

  • 抱有套利机会时可考虑基差交易。

五、风险提示

• 全球供应端重启（如伊朗装置重启）可能加剧市场宽松；
• 限气、限产政策变动可能影响供应预期；
• 下游需求若超预期回暖或增加上行驱动。