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LPG周报总结（2025年12月14日）

核心内容概述

本周LPG市场表现偏弱，价格高位快速回落，整体走势弱于原油。主要原因是供应端和需求端均出现压力，导致市场缺乏支撑。国内供应增加，进口转向中东，但中东供应紧张程度有限，全球LPG供应仍偏充裕。下游化工需求疲软，PDH装置亏损，调油市场开工率下行，进一步抑制了价格反弹。

主要观点

1. 行情回顾

• 国际船期到港量：本周到港量为73.3万吨，环比增加12.25%。
• 进口液化气利润：华南地区进口液化气平均利润为81元/吨，环比下降123元/吨。
• 国内供应量：本期液化气商品量为52.29万吨，较上期增加0.67万吨，增幅1.30%。
• PDH装置利润：华东地区周均利润为-535元/吨，环比下降6.15%；山东地区周均利润为450元/吨，环比微幅上升4.05%。
• 醚后均价：本周醚后均价为4540元/吨，较上周上涨56元/吨。
• 烷基化油利润：烷基化周均利润为-472元/吨，较上周下降60元/吨。

2. 市场逻辑分析

• 供应端：国内供应增加，进口转向中东，但中东供应紧张程度有限，全球LPG供应仍偏充裕。
• 需求端：PDH及调油市场利润未改善，终端需求疲软，负反馈可能进一步抑制开工率。
• 成本支撑：原油价格处于下行周期，对LPG成本支撑有限，导致LPG价格难以企稳。

3. 多空逻辑

• 多头逻辑：

  • 12CP价格回升，支撑进口成本。
  • 冬季民用需求将上升，对LPG形成一定支撑。
  • 进口利润下滑，可能抑制进口量，缓解供应压力。

• 空头逻辑：

  • 下游化工需求较差，PDH亏损严重，调油市场开工率下行。
  • 全球LPG供给过剩，阶段性地区错配难以持续。
  • 原油价格下行，对LPG成本支撑有限。

关键信息

1. 供应变化

• 国内供应量增加，进口转向中东，但中东供应紧张有限。
• 山东地炼常减压开工率有所变化，显示区域供应动态。

2. 需求表现

• PDH装置利润低迷，华东地区亏损严重，山东地区略有改善。
• 调油市场开工率下行，显示终端需求疲软。
• 烷基化油利润下降，进一步反映化工需求疲软。

3. 价格走势

• LPG价格高位回落，弱于原油走势。
• 醚后均价小幅上涨，但整体市场仍偏弱。
• 基差和连一连二走势显示市场情绪偏空。

风险提示

• 贸易战风险：可能出现新的突发情况，影响进口和需求。
• 供需失衡风险：全球LPG供应过剩，地区性错配难以持续支撑价格。
• 原油价格波动：原油价格下行周期可能进一步削弱LPG成本支撑。

结论

LPG市场本周整体偏弱，价格回落主要受供需两端拖累。供应端国内增加，进口转向中东，但全球供应仍偏充裕；需求端PDH及调油市场表现不佳，化工需求疲软。短期内LPG价格或将继续承压，建议关注贸易战进展、原油价格走势及下游需求变化。