20251214-浙商期货-_PVC周报_利润继续亏损_但难敌供应压力_19页_8mb

PVC周报20251214总结

核心内容

• 价格走势：PVC价格继续震荡下行，创近期新低。
• 供需情况：供需延续转弱趋势，供应维持高位，需求疲软。
• 利润状况：PVC利润继续亏损，但未出现明显的负反馈。
• 市场预期：后期价格中枢有望下降，关注春检对供应的潜在影响。

主要观点

• PVC处于震荡下行阶段，短期内价格承压，后期价格中枢或进一步下移。
• 虽然当前氯碱综合利润压缩明显，但冬季装置大面积停车概率较低，供应压力短期内难以缓解。
• 需求端持续走弱，地产需求疲软，出口未有亮眼表现，但仍是消化国内供应的主要途径。
• 电石供应存在不稳定因素，可能影响PVC成本端支撑。

关键信息

供应端

• 整体开工负荷率：本周PVC粉整体开工负荷率为78.39%，环比下降0.62%。
• 电石法开工负荷率：79.13%，环比下降2.96%。
• 乙烯法开工负荷率：76.67%，环比提升4.75%。
• 新增产能：2025年12月前，国内新增产能影响量为220万吨，退出产能20万吨，总产能2980万吨，产能增速为7.19%。
• 2026年产能情况：预计2026年产能增速为0.27%，无新增投产计划。
• 未来投产计划：嘉化能源30万吨乙烯法装置计划2026年一季度达产。

需求端

• 内需：进入淡季，型材企业开工下降，东北部分板材企业计划12月中旬停车放假，预计国内需求继续走弱。
• 出口：本周出口签单量环比增加48.82%，同比增加2.15%，但出口表现整体未达预期。
• 出口去向：主要流向印度及东南亚地区，但出口利润未明显改善。

库存情况

• 华东及华南样本库存：本周原样本仓库总库存48.66万吨，环比减少2.19%，同比增加11.35%；扩充后样本仓库总库存94.85万吨，环比减少0.24%，同比增加18.92%。
• 企业库存：样本生产企业PVC粉可售库存为-23.735万吨，较上期增加5.35万吨；厂区库存为29.38万吨，环比增加0.395万吨。

成本端

• 电石：价格维持稳定，供应存在不稳定因素，但需求端未明显受到PVC利润亏损影响。
• 兰炭：价格稳定，兰炭价格上涨可能影响电石法利润。
• 烧碱：多数企业供应充足，需求平淡，价格维持弱势。

产业链操作建议

价格与价差分析

• 基差：华东01基差走强至-60附近，现货贴水盘面。
• 月间价差：15价差偏弱运行在-253。
• 区域价差：华东-华南电石法价差震荡走弱至-140，华东-华北电石法价差走弱至-70。
• 乙电价差：走强至290附近。

利润表现

• 电石法：西北一体化氯碱利润为-743元/吨，华北外购电石氯碱利润为-1344元/吨，西北外购电石氯碱利润为-570元/吨。
• 乙烯法：华东外购乙烯利润为-66元/吨，综合氯碱利润为824元/吨。

进出口情况

• 进口：2025年10月进口量1.09万吨，1-10月累计18.64万吨，进口依存度1%左右。
• 出口：2025年10月出口量31.21万吨，1-10月累计323.38万吨，累计同比增加48.88%。
• 出口利润：未明显改善，出口仍为消化国内供应的主要途径。

未来关注点

• 供应：关注春检预期对供应的影响，以及2026年产能变化。
• 需求：关注地产需求复苏情况，以及出口市场变化。
• 库存：关注华东及华南库存变化，以及现货市场低价成交情况。
• 成本端：关注电石和兰炭价格走势，以及烧碱利润变化。

产能投放进程

免责声明

本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但不保证信息的准确性和完整性。本报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。