20251228-国联期货-股指期权周度观察_期权波动率低位震荡延续_19页_6mb

股指期权周度观察总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所于2025年12月28日发布的股指期权周度观察，重点分析了沪深300、上证50及中证1000指数期权的隐含波动率、持仓PCR、成交PCR、历史波动率、偏度及波动率曲面结构等关键指标，以评估当前市场情绪和未来走势预期。

主要观点

• 隐含波动率低位震荡：上周各期权隐含波动率再度冲高回落，周三因标的指数上破60日均线波动率出现明显上行，其后回归震荡走势。当前1月I0、HO及MO期权平值隐波均值分别为14.2%、13%和17.8%，与30日历史波动率相比，I0和HO期权分别溢价0.99%和0.8%，而MO期权则处于小幅贴水状态（-0.85%）。
• 市场情绪偏乐观：持仓PCR值明显回升，沪深300和中证1000期权持仓PCR分别达到70.81%和98.29%，均高于中位数，显示看跌期权卖方增仓趋势明显，市场情绪整体偏向乐观。
• 融资余额高位回升：各指数仍处于前期震荡平台，但中证500和中证1000指数期货季月合约已明显上破9月至10月的平台高点，显示市场存在一定的抢跑特征，未来一个月指数回落至12月中旬低点的概率较低。
• 看跌期权持仓上移：MO看跌期权最高持仓行权价已上移至7300点，预计1月合约到期前指数回落至该区域之下的概率偏低。
• 策略建议：当前期权市场波动率整体偏低，建议多看少动。若指数出现局部回调，可考虑择机卖出行权价为7300点以下的MO看跌期权，收取权利金。

关键指标分析

沪深300指数期权

中证1000指数期权

其他关键信息

• 波动率曲面结构：沪深300指数期权波动率微笑和期限结构显示市场对远期波动率预期相对稳定。
• 偏度走势：沪深300和中证1000指数期权偏度走势显示市场对下行风险的预期有所上升，但整体仍处于中性偏乐观区间。
• 折溢价情况：沪深300指数期权隐含波动率略高于历史波动率，显示市场对未来波动有一定预期，但整体仍处于低位震荡状态。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成对任何期货操作的依据。
• 报告所载观点不代表国联期货公司的立场。
• 期市有风险，投资需谨慎。