20180421-财通证券-市场波动率处于低位_情绪仍偏谨慎_15页_2mb

市场波动率与情绪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月20日市场情绪与波动率的现状，结合期权市场数据，探讨了市场参与者的行为及策略表现。整体来看，市场情绪偏谨慎，波动率处于低位，期权交易策略的表现分化明显。

主要观点

1. 市场情绪偏谨慎

• 50ETF走势：4月20日收盘价为2.637，本周下跌2.94%。
• PCR指标变化：交易额PCR从4月13日的1.13上升至1.54，显示市场情绪仍偏谨慎。
• 隐含波动率：4月20日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为22.38%和23.68%，认沽期权存在一定的波动率溢价。

2. 波动率可能处于低位

• IVIX指数：收于22.79，较上周的23.55小幅下降。
• 交易额变化：本周50指数交易额与上周基本持平，但看跌期权交易额大幅增加。
• VIX指标：VIX(60d)开始高于VIX(30d)，表明市场预期短期波动率已处于低位并可能向上。

关键信息

市场情绪

• 本周50ETF下跌2.94%，交易额PCR上升至1.54，市场情绪偏谨慎。
• IH合约与50ETF价差未出现大幅波动，表明市场对上证50指数的预期相对稳定。

波动率

• IVIX指数小幅下降至22.79，波动率可能处于低位。
• VIX(60d) > VIX(30d)，显示市场对短期波动率的预期有所上升。

期权合约隐含波动率

• 4月20日平值认购与认沽期权隐含波动率分别为22.38%和23.68%。
• 虚值合约隐含波动率变化较大，虚值2档认沽期权波动率在22.25%至24.44%之间。

投资策略表现

4.1 买看涨与看跌期权

• 看涨期权：本周总收益率为-94.62%，日收益率波动剧烈，整体表现不佳。
• 看跌期权：本周总收益率为53.21%，表现优于看涨期权，但整体仍需关注市场波动。

4.2 牛市趋势策略

• 备兑看涨：本周总收益率为-1.74%，日收益率波动较小，策略表现一般。
• 牛市看涨期权价差：本周总收益率为-8.09%，策略收益未达预期。

4.3 熊市趋势策略

• 合成空头：本周总收益率为18.30%，表现优于其他策略，尤其在下跌行情中表现较好。
• 熊市看跌期权价差：本周总收益率为10.36%，策略收益较为稳定。

4.4 波动率策略

• 买入跨式：本周总收益率为-24.81%，表现不佳。
• 买入勒式：本周总收益率为-39.78%，策略亏损较大。

4.5 期现套利策略

• 转换套利：本周总收益率为0.12%，收益微弱。
• 反向期现套利：本周总收益率为0.56%，策略表现较为稳定。

期权类私募产品净值参考

• 雷根期权套利策略私募基金：单位净值1.4015，量化对冲属性。
• 宽智期权宝1号私募投资基金：单位净值1.0058，非量化非对冲策略。
• 汇升期权一号私募投资基金：单位净值1.1014，量化对冲策略。
• 汇融期权1号私募投资基金：单位净值0.8156，非量化非对冲策略。
• 其他产品：多数产品净值在1.02左右，整体表现平稳。

“进退自如”策略

• 净值表现：本周净值徘徊在1.9848，总收益未有明显增长。
• 策略特点：结合方向与波动率，适用于市场波动与平淡期的切换。
• 策略收益：本周总收益未显著变化，显示策略在当前市场环境下收益有限。

风险提示

• 本报告所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立作出投资决策，不应依赖本报告作出任何投资决定。
• 投资市场存在风险，过往表现不预示未来收益。

结论

当前市场情绪偏谨慎，波动率处于低位，投资者对市场走势预期较为保守。期权交易策略表现分化，熊市策略如合成空头和熊市看跌期权价差表现相对较好，而波动率策略如买入跨式和买入勒式表现不佳。投资者应关注市场情绪变化与波动率趋势，合理选择策略以应对市场波动。