20160405-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_波动率低位徘徊_市场情绪偏谨慎_12页_1mb

上证50ETF及期权市场周总结

核心内容概述

本报告分析了上证50ETF及期权的交易情况和波动率变化，指出当前市场情绪偏谨慎，波动率处于低位。同时，基于市场趋势和波动率特征，推荐了三种期权交易策略。

主要观点

1. 现货市场表现

• 上证50ETF：

  • 收盘价为2.165元，较前一周上升0.93%。
  • 日均成交量为3.35亿份，较前一周下降32.04%。
  • 基金份额为129.70亿份，较前一周下降0.35%。
  • 现货走势弱于大盘，整体呈震荡态势。

• 上证综指：

  • 收于3009.53点，周涨幅为1.01%。
  • 深证成指收于10379.65点，周涨幅为0.39%。

2. 期权市场表现

• 总成交量：856,566张，较前一周下降15.64%。

  • 认购期权成交量：485,453张。
  • 认沽期权成交量：371,113张。

• 持仓量：548,614张，较前一周上涨23.85%。

  • 成交量P/C均值：0.764，较前一周上升2.34%。
  • 持仓量P/C：0.92，较前一周上升4.20%。
  • 成交额P/C均值：0.61，较前一周上升4.71%。

• 价格波动：

  • 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。
  • 认购期权平均跌幅为12.77%，认沽期权平均跌幅为24.65%。
  • “50ETF购4月2.15”和“50ETF沽4月2.15”分别收于0.0719元和0.0590元，周跌幅分别为2.71%和25.32%。

关键信息

1. 波动率分析

• 上证50ETF历史波动率：

  • 一周波动率：20.51%，较前一周下降3.69%。
  • 两周波动率：20.93%，较前一周上升19.59%。
  • 一个月波动率：18.70%。
  • 两个月波动率：26.09%。
  • 三个月波动率：34.10%。
  • 半年波动率：30.50%。

• 短期波动率水平：

  • 处于2015年以来的25分位数左右、2005年以来的中位数左右。

• 期权隐含波动率：

  • 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为28.31%，较前一周下降4.00%。
  • 上交所iVIX为30.5%，较前一周下降1.55%。
  • 认购期权隐含波动率为21.05%，较前一周下降10.37%。
  • 认沽期权隐含波动率为35.58%，较前一周上升0.21%。
  • 认购与认沽隐含波动率价差为14.53%，较前一周上升20.89%。
  • 隐含波动率微笑呈“半笑”形态，期限结构开始呈现近高远低的特征，表明市场对未来波动率预期低于当前水平。

策略推荐

1. 跨式价差

• 操作方式：买入1份“50ETF4月购2.15”和1份“50ETF4月沽2.15”。
• 权利金成本：1308元。
• 盈利条件：50ETF价格突破2.2808或跌破2.0192。
• 最大收益：无限。
• 适用情况：适用于预期波动率上升的投资者。

2. 蝶式价差

• 操作方式：买入“50ETF购4月2.15”和“50ETF沽4月2.15”，卖出“50ETF购4月2.25”和“50ETF沽4月2.05”。
• 单位组合成本：751元（权利金）+卖出保证金。
• 盈利条件：50ETF价格小于2.0749或大于2.2251。
• 最大收益：249元。
• 最大亏损：751元。
• 适用情况：适用于希望降低波动率做多成本、提高盈利概率的投资者。

3. 牛式价差

• 操作方式：买入“50ETF购4月2.15”，卖出“50ETF购4月2.25”。
• 价格分别为：0.0719元和0.0319元。
• 盈亏平衡点：50ETF价格大于2.19元。
• 最大盈利：600元（当价格大于2.25元时）。
• 最大亏损：400元（当价格小于2.15元时）。
• 适用情况：适用于坚定看多的投资者。

结论与展望

• 当前隐含波动率处于低位，预计清明小长假后波动率可能上升，建议关注做多波动率机会。
• 市场情绪谨慎，波动率下行概率较小。
• 推荐投资者采用跨式价差、蝶式价差和牛式价差等策略，以适应当前市场环境。