20240128-华创证券-_宏观快评_12月工业企业利润点评_利润高增长下的喜与忧_9页_1mb

总结

喜：毛利率回升

• 12月工业企业利润同比增长168%，显示高增长，但环比从11月的295%有所回落。
• 毛利率回升至167%，连续六个月超过2022年同期，这源于前期超跌，可能先于PPI定基指数见底，对2024年利润增长有正面贡献。

忧：利润率与资产周转率偏低

• 利润率和资产周转率处于历史低位，导致ROE同比下降至1.133%，不利于利润可持续性。
• 原因包括收入增速低于成本和其他费用，以及资产增速高于收入增速，需通过扩大需求来改善收入端。

关键数据

• 12月收入增速为20%，利润率降至525%，费用率上升。
• 季节性调整显示毛利率回升幅度高于2022年同期，但其他指标与去年持平或回升。

风险提示

• 房价持续下跌和耐用品价格下跌可能影响工业利润。
• 当前数据环比回落，需警惕需求不足和经济不确定性。