20260202-中诚信国际-12月工业企业利润数据点评_新旧分化显著_工业企业利润年增速结束连续三年负增长转正_6页_692kb

报告摘要

2025年工业企业利润实现由负转正，结束了连续三年的负增长，全年利润同比增长 0.6%，12月当月利润同比 5.3%，为近3个月最高。尽管利润修复趋势显现，但整体仍处于低位水平，企业盈利承压仍较大。

利润修复的驱动因素：
- “量”的支撑边际加大：12月工业增加值同比 5.2%，较上月回升 0.4个百分点，受益于年底备货和出口拉动。
- “价”的拖累减轻：12月PPI同比下降 1.9%，降幅较前值收窄 0.3个百分点，反内卷政策缓解了价格竞争压力。
- 政策支持：稳增长政策持续发力，如“两新”“两重”等，带动量的改善。
企业经营效益：
- 营收增长快于利润：1-12月工业企业营收同比增长 1.1%，较1-11月回落 0.5个百分点，显示需求偏弱。
- 营收利润率边际改善：1-12月营收利润率 5.31%，较上年同期下降 0.08个百分点，但同比降幅收窄。
成本与费用：
- 成本压力仍存：12月每百元营业收入中的成本为 85.31元，同比增加 0.15元。
- 费用有所下降：每百元营业收入中的费用为 8.62元，同比下降 0.03元。

库存回落：12月工业企业产成品存货同比 3.9%，较上月回落 0.7个百分点，企业处于主动去库状态。
应收账款回收期改善：12月末应收账款平均回收期 67.9天，较11月缩短 2.5天，但较2024年底增加 3.8天，显示回款压力仍存。
不同所有制企业表现分化：
- 国有企业利润同比 -3.9%，降幅较前值扩大 2.3个百分点。
- 私营企业利润同比 0%，为近3年来最低，但较前值回升 0.1个百分点。
- 外商及港澳台投资企业利润同比 4.2%，成为拉动利润增长的重要力量。

三大门类利润增速：
- 采矿业利润累计同比 -26.2%，降幅收窄但仍位于低位。
- 制造业利润累计同比 5%，结束回落走势。
- 公用事业利润累计同比 9.4%，边际回升。
中游行业利润占比提升：
- 12月中游行业利润占比 50.7%，为2022年以来最高，较上月提升 0.9个百分点。
- 下游行业利润占比 19.5%，连续4个月回落，为2023年12月以来最低。
高技术制造业表现亮眼：
- 1-12月高技术制造业利润同比增长 13.3%，高于全部规模以上工业 12.7个百分点。
- 智能消费设备制造利润同比增长 48%，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造分别增长 102.0% 和 88.8%。
- 半导体产业链相关行业利润增速均超过 100%。
出口依赖行业承压：
- 纺织、皮革、家具等出口依赖度高的行业利润同比均下降超过 10%，其中纺织行业利润降幅连续3个月超过 20%。

2026年展望：
- 工业企业利润有望延续修复态势，但面临多重挑战，如国内供需结构失衡、内需偏弱、中美贸易摩擦等。
- 扩内需、促消费政策仍需进一步发力，以推动工业经济全面回升向好。

数据来源：Wind，中诚信国际

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