20230508-国投安信期货-聚酯周报_PTA基本面弱势_EG交易估值修复_8页_3mb

PTA基本面弱势EG交易估值修复总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链近期行情及基本面变化，重点围绕PTA（精对苯二甲酸）、乙二醇（MEG）和短纤等产品展开。整体来看，PTA价格受原油和PX价格下跌影响，基本面偏弱；乙二醇则在原料下跌后出现估值修复；短纤利润有所回升，但需求不足导致价格缺乏支撑。

主要观点

1. PTA走势分析

• 行情回顾：五一期间外盘油价下跌，导致PTA跳空低开，09合约跌至5300元/吨后反弹。
• 成本支撑减弱：原油和PX价格持续走低，削弱了PTA的成本支撑，叠加聚酯开工率回落，供需面承压。
• 加工差高位：PTA现货加工差维持在500元/吨以上，但仍有压缩空间。
• 操作评级：★★☆（持多，趋势较明晰但可操作性有限）

2. 乙二醇走势分析

• 行情回顾：节前大幅走低，节后探底回升，09合约下破4100后回到4200以上。
• 估值修复：乙二醇价格反弹后，行业利润明显修复，但整体仍处于亏损区间。
• 供应压力缓解：煤化工装置有停车计划，供应压力下降；进口有望恢复，限制长期修复空间。
• 操作评级：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

3. 短纤走势分析

• 行情回顾：短纤价格被动跟随原料下跌，但上周五产销好转，06合约减仓反弹。
• 利润修复：短纤盘面利润回升，但需求不足限制价格表现。
• 操作评级：☆☆☆（趋势性下跌，以观望为主）

关键信息

上游原料及利润

• 原油及石脑油价格下跌：Brent原油价格下跌，石脑油-Brent价差维持低位，PX-石脑油价差收窄至430美元/吨。
• PTA加工差高位：PTA现货加工差维持在500元/吨以上，但仍有压缩空间。
• 乙二醇利润修复：乙二醇价格反弹后，行业利润明显修复，但尚未脱离亏损区间。
• 聚合品利润分化：瓶片利润快速回落，长丝短纤亏损收窄。

产业链供需

• PTA及MEG开工平稳：PTA和MEG整体开工率平稳，但煤化工MEG开工略有下滑。
• 聚酯负荷回落：聚酯负荷回落至84.7%，涤丝库存较节前上升。
• 终端需求回升：加弹开工回升至70%，纺织开机升至65%，终端需求有所改善。

估值修复逻辑

• PTA失去成本支撑：由于油价回落和聚酯开工下滑，PTA价格走弱。
• 乙二醇被动修复：乙二醇价格在原料下跌后出现反弹，但消费淡季限制其长期修复空间。
• 短纤利润回升：短纤盘面利润回升，但价格仍需关注减产持续性和新订单表现。

操作建议

• PTA：短期以震荡偏弱为主，建议持多观望。
• 乙二醇：短期存在估值修复机会，可考虑逢低布局。
• 短纤：短期以观望为主，关注需求变化。

数据图表参考

• 图1、图2：PTA主力连续收盘价
• 图3：乙二醇主力连续收盘价
• 图4、图5：PTA、EG1-5月差
• 图6、图7：PTA、MEG主力基差
• 图8、图9：石脑油-原油、PX-石脑油价差
• 图10、图12：PTA现货加工差、短纤盘面和现货加工差
• 图13：煤制乙二醇现货利润
• 图14、图15：PX亚洲、中国开工率
• 图16、图17：PTA、MEG负荷
• 图18：聚酯负荷
• 图19：直纺涤短负荷
• 图20、图21：江浙织机、加弹开机负荷
• 图22、图23：PTA仓单、社会库存季节性
• 图24、图25：乙二醇注册仓单、MEG库存季节性
• 图26、图27：短纤期货仓单、涤纶短纤库存季节性
• 图28、图29：涤丝库存指数、纺织企业库存

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动但可操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• 三颗星：趋势性上涨/下跌，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主

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