20220723-创元期货-PTA周报_聚酯利润修复_TA产业链价位企稳_34页_2mb

聚酯利润修复，TA产业链价位企稳

核心内容概述

2022年7月，TA产业链整体呈现利润修复和价位企稳的态势。7月以来，产业链上下游利润环比有所改善，聚酯端利润回升明显，PTA利润较6月回暖，但PX端利润有所回落。产业链整体供需格局保持相对平衡，但下游纺织端需求疲软，成为主要利空因素。短期来看，聚酯产销向好，但因库存偏高，对价格支撑有限。市场需关注聚酯产销持续性及PX成本端的反弹情况。

主要观点与关键信息

1. 产业链利润与开工情况

• 聚酯利润：7月月均聚酯加权利润修复至419元/吨，较6月显著回升，成为产业链利润修复的主要动力。
• PTA利润：PTA周度利润为-156元/吨，较6月有所回暖，但整体仍处于中性水平。
• PX利润：PX周度利润回落至-26元/吨，利润连续下滑导致开工意愿减弱。
• 开工率：聚酯开工率小幅提升至79.70%，而TA开工率下滑至71.92%，国内及亚洲PX开工率均环比下降。

2. PX市场分析

• 价格及价差：PX CFR中国主港均价为1041美元/吨，较上周反弹；PXN价差回落，PTA检修导致PX需求减少，估值修复。
• 供需平衡：6月国内PX供应缺口约20.59万吨，7月预计供应略增，整体供需保持平衡。
• 装置动态：国内PX周度开工负荷下降约3.5个百分点，部分企业计划检修，如宁波中金（8月初，10天）和山东某工厂（7月25日检修，8月初重启）。
• 油端影响：美国成品汽油库存继续累库，对远期需求形成利空；美亚价差高位回落，亚洲芳烃市场紧缺程度缓解。

3. PTA市场分析

• 价格与基差：PTA华东现货价格报收5690元/吨，主力期货价格报收5502元/吨，基差收敛至258元/吨；盘面价格震荡，缺乏方向性。
• 加工费及利润：PTA现货加工费均值约479元/吨，盘面加工费均值为240元/吨，利润较6月有所回暖。
• 库存变化：PTA社会库存维持在239.3万吨，7月库存变化不大，下游聚酯原料库存天数增加至7.94天。
• 供需平衡：PTA月度供需格局保持相对平衡，7月预计供应端总量环比上升，但大幅累库概率较低。

4. 聚酯与纺织终端表现

• 聚酯价格：保持稳定，主要产品价格波动较小。
• 聚酯利润：聚酯加权利润回升，细分产品中瓶片 > 切片 > 短纤 > 长丝FDY > 长丝 > POY > 长丝DTY。
• 聚酯开工与产量：聚酯开工率略有提升，7月累计产量约424万吨，预计环比上升。
• 聚酯库存：长丝库存略有回落，短纤和瓶片库存仍处于低位。
• 聚酯产销：本周聚酯长丝及短纤产销向好，周均产销比分别达98.1%和62.93%。
• 纺织端表现：轻纺城成交一般，化纤开机率环比下滑，原料及成品库存均上涨，订单情况不乐观。

5. 风险提示

• 原油价格波动：对PX及PTA成本端有较大影响。
• 宏观风向变化：可能对整个产业链产生影响。

结论

TA产业链整体呈现利润修复和价格企稳趋势，但纺织端需求疲软仍是主要利空因素。短期内聚酯端的利润回升可能对TA价格形成一定支撑，但需关注PX成本端能否延续反弹，以及聚酯产销能否持续改善。整体来看，产业链供需格局仍处于相对平衡状态，大幅波动可能性较低。