20210804-天风期货-PTA_MEG_供给恢复缓慢_聚酯原料维持强现实_28页_2mb

PTA&MEG 周报总结

核心内容概览

本报告分析了PTA与MEG在2021年8月4日的市场情况，涵盖供给、需求、库存、利润、加工费及价格结构等多个方面。整体来看，PTA和MEG市场均受到供给端检修、疫情及进口影响，维持偏紧格局，但部分品种存在去库趋势。

PTA市场分析

主要观点

• 供给端：7-9月检修量增加，尤其三房巷和中泰化学计划外检修，预计检修损失达120万吨以上。
• 需求端：聚酯开工率维持在92%左右，需求稳定。
• 库存情况：PTA库存维持偏紧，7月去库26万吨，8-9月预计继续去库。
• 加工费：PTA加工费处于偏高水平，短期去库格局不变，建议在加工费压缩后逢低做多，但需谨慎追高。
• 风险提示：原油波动加剧、下游利润压缩及装置检修不确定性。

三要素评估

• 库存：2（强利多）
• 利润：-1（弱利空）
• 基差：1（强利多）

MEG市场分析

主要观点

• 供给端：国内煤制装置重启缓慢，8月开工率维持偏低；进口方面，海外装置检修增多，预计9-10月进口量收缩。
• 需求端：聚酯消费为主，7月去库5万吨，8月预计小幅累库。
• 库存情况：港口库存维持去库，但实际到港偏低，疫情对进口船入港造成影响。
• 成本端：受动力煤供需偏紧影响，MEG成本有所回升。
• 风险提示：进口量不及预期、疫情反复及新装置投产延迟。

三要素评估

• 库存：1（弱利多）
• 利润：0（中性）
• 基差：1（弱利多）

聚酯市场分析

主要观点

• 开工率：7月为92.8%，8月预计降至92%，9月预计91%。
• 库存：聚酯库存持稳，短纤压力回升。
• 利润：聚酯利润整体压缩，部分工厂减产。
• 风险提示：下游利润压缩、装置检修情况。

三要素评估

• 库存：1（弱利多）
• 利润：0（中性）
• 基差：1（弱利多）

价格结构与价差分析

PTA价差

• 基差：PTA现货-09、现货-01基差小幅走弱。
• 月差：PTA09-01、01-05月差继续走弱。
• 远期曲线：PTA远期曲线显示市场对后续供应的担忧。

MEG价差

• 基差：MEG现货-09、现货-01基差小幅走弱。
• 月差：MEG09-01、01-05月差走弱。
• 远期曲线：MEG远期曲线显示市场对供需变化的预期。

新装置动态

PTA

• 新材料装置：逸盛新材料临时停车，8月按6成负荷运行。
• 新装置：中泰化学计划8月5日检修1-2个月，恒力5线暂不检修。
• 总产能：PTA行业总产能约为1200万吨，检修影响显著。

MEG

• 国内新装置：哈密广汇（40万吨）预计8月末试车，安徽昊源化工（30万吨）推迟至8月底，福建古雷石化（70万吨）8月出产品，有推迟可能。
• 国外新装置：沙特JUPC3装置推迟至三季度投产，美国台塑83万吨装置重启，伊朗50万吨装置负荷恢复。

总结

• PTA：供给端检修偏高，需求端稳定，库存维持偏紧，加工费处于偏高水平，建议谨慎操作。
• MEG：供给恢复缓慢，进口量收缩，港口库存维持去库，成本端压力上升，关注新装置投产进度及进口情况。
• 聚酯：开工率小幅下降，库存可控，利润压缩，部分工厂减产，下游需求相对稳定。
• 风险提示：原油波动、疫情反复、装置检修及新装置投产延迟。