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原木期货与现货研究报告 - 2025年8月10日

一、市场观点与概述

• 现货表现：原木现货市场呈现上涨趋势，山东地区辐射松原木价格上涨10元/方，江苏地区基本平稳。
• 期货走势：原木09合约收于830.5元/方，周涨幅1.10%。
• 总体判断：预计短期内以交割逻辑为主，价格围绕800元/方小幅波动。

二、供给与需求

1. 供给

• 原木库存：
  • 北美材原木库存20万方，环比上两周增加1万方；
  • 辐射松原木库存256万方，环比减少1万方；
  • 云杉原木库存20万方，维持上周水平。
• 进口供应：进口依存度有所下降，新西兰仍是主要供应国，2024年进口量占全国近70%。

2. 需求

• 下游产业：房地产与家具行业发展缓慢，天津、河北等地港口出库量稳定，江苏港口出库量略有下降。
• 交割逻辑：7月进入交割季，部分地区因质量提升导致价格上涨，但估值较低的原木市场接受度一般。

三、库存情况

• 港口库存总量：针叶原木港口库存317万方，环比小幅上升。
• 品种分布：辐射松库存最大，达256万方；北美材原木保持增长，整体库存变化稳定。

四、基本面分析与价格趋势

• 现货价格：辐射松价格稳中有涨，云杉维持原价。基差方面，山东地区辐射松现货价与期货主力合约基差为-90元/方，江苏地区为-70元/方，表明现货升水略有减弱。
• 需关注宏观情绪，特别是房地产及宏观政策变动，影响市场需求。
• 交割常态化：市场对交割品质重视增强，短期价格波动主要受交割节奏影响。

五、操作建议与风险

• 策略：短期观望，暂无明显做多或做空建议。
• 风险提示：需求放缓、宏观情绪降温、交割实际质量变化、汇率波动（如新西兰元走势）可能带来价格波动。

基本面总结

• 现货市场整体平稳，交割压力增大，期货受现货支撑；
• 现货基差略缩，本期主力和不同地区基差变化不一但均保持负值；
• 供需结构未见明显改善，短期内价格围绕交割中枢震荡。