20260427-国贸期货-_原木周报（LG）_原木现货价格走弱_期货偏弱震荡_17页_1mb

原木周报总结 (LG)

核心内容

本周原木市场整体呈现现货价格走弱、期货价格偏弱震荡的态势。主要原因是下游需求进入淡季，且新西兰发运量并未出现实质性减量。市场对美伊战争引发供应减量的预期逐步淡化，导致期货价格运行偏弱。同时，期货合约已部分计价了现货价格进一步走弱的预期，期货价格低于山东/太仓交割成本，且出库量尚可，未出现累库迹象，进一步下跌空间有限。

主要观点及策略建议

• 期货价格走势：05/07合约在810-830元/ $\mathrm{m}^3$ 区间震荡，05合约临近交割月，持仓量1700余手，挤仓可能性较低。
• 现货价格变化：山东和江苏两地辐射松现货价格均出现下跌，具体为：
  • 山东：3.9米小A/中A/大A价格分别为770/810/890元/ $\mathrm{m}^3$；5.9米小A/中A/大A价格分别为790/830/950元/ $\mathrm{m}^3$。
  • 江苏：3.9米小A/中A/大A价格分别为760/790/810元/ $\mathrm{m}^3$；5.9米小A/中A/大A价格分别为760/810/850元/ $\mathrm{m}^3$。
• 期货持仓情况：截至2025年4月24日，原木期货合约总持仓量为21034手，环比下降6%；主力合约持仓量为11826手，环比下降显著。
• 市场预期变化：原本的“强预期”已切换为“弱现实”，建议在期货贴水情况下不继续追空，预计价格在810-830元/ $\mathrm{m}^3$ 区间震荡，后续需关注海外“强预期”是否落地。

原木供需基本面数据

• 进口量：2026年3月我国针叶原木进口总量为203.60万立方米，同比下降12.10%；2026年1-3月累计进口517.02万立方米，同比下降10.62%。
• 新西兰发运情况：
  • 本周（2026/4/18-4/24）新西兰12港离港发运10船42万方，直发中国7船31万方。
  • 从近四周来看，新西兰累计直发中国40船156万方，较上月同期增加5船27万方。
• 新西兰外盘报价：4月新西兰辐射松CFR报价区间为125-130美元/JAS方，较上月上涨8美元/JAS方。
• 国内库存：
  • 截至4月17日，国内分材质原木总库存为276万方，较上周减少7万方，周环比下降2.47%。
  • 辐射松库存为225万方，周环比下降2.17%。
  • 北美材库存为22万方，周环比下降8.33%。
  • 云杉/冷杉库存为14万方，较上周持平。
• 港口出库量：
  • 山东3港日均出库量为3.28万方，较上期持平。
  • 江苏3港日均出库量为2.44万方，较上期增加10.41%。

木方市场情况

• 木方价格：截至2025年4月24日，山东和江苏木方价格均为1280元/ $\mathrm{m}^3$，周环比持平。
• 加工利润：
  • 山东地区木方加工利润为-66元/ $\mathrm{m}^3$，周环比上涨15元/ $\mathrm{m}^3$。
  • 江苏地区木方加工利润为-35元/ $\mathrm{m}^3$，周环比持平。

风险提示

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分析师介绍

• 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士，专注于饲料原料及养殖行业研究，多次荣获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。
• 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士，致力于林浆纸期货品种研究，对产业链理解深刻，善于通过基本面分析把握行情走势，为产业客户提供分析和套期保值方案。