> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原木周报总结 (LG) ## 核心内容 本周原木市场整体呈现现货价格走弱、期货价格偏弱震荡的态势。主要原因是下游需求进入淡季，且新西兰发运量并未出现实质性减量。市场对美伊战争引发供应减量的预期逐步淡化，导致期货价格运行偏弱。同时，期货合约已部分计价了现货价格进一步走弱的预期，期货价格低于山东/太仓交割成本，且出库量尚可，未出现累库迹象，进一步下跌空间有限。 ## 主要观点及策略建议 - **期货价格走势**：05/07合约在810-830元/ $\mathrm{m}^3$ 区间震荡，05合约临近交割月，持仓量1700余手，挤仓可能性较低。 - **现货价格变化**：山东和江苏两地辐射松现货价格均出现下跌，具体为： - 山东：3.9米小A/中A/大A价格分别为770/810/890元/ $\mathrm{m}^3$；5.9米小A/中A/大A价格分别为790/830/950元/ $\mathrm{m}^3$。 - 江苏：3.9米小A/中A/大A价格分别为760/790/810元/ $\mathrm{m}^3$；5.9米小A/中A/大A价格分别为760/810/850元/ $\mathrm{m}^3$。 - **期货持仓情况**：截至2025年4月24日，原木期货合约总持仓量为21034手，环比下降6%；主力合约持仓量为11826手，环比下降显著。 - **市场预期变化**：原本的“强预期”已切换为“弱现实”，建议在期货贴水情况下不继续追空，预计价格在810-830元/ $\mathrm{m}^3$ 区间震荡，后续需关注海外“强预期”是否落地。 ## 原木供需基本面数据 - **进口量**：2026年3月我国针叶原木进口总量为203.60万立方米，同比下降12.10%；2026年1-3月累计进口517.02万立方米，同比下降10.62%。 - **新西兰发运情况**： - 本周（2026/4/18-4/24）新西兰12港离港发运10船42万方，直发中国7船31万方。 - 从近四周来看，新西兰累计直发中国40船156万方，较上月同期增加5船27万方。 - **新西兰外盘报价**：4月新西兰辐射松CFR报价区间为125-130美元/JAS方，较上月上涨8美元/JAS方。 - **国内库存**： - 截至4月17日，国内分材质原木总库存为276万方，较上周减少7万方，周环比下降2.47%。 - 辐射松库存为225万方，周环比下降2.17%。 - 北美材库存为22万方，周环比下降8.33%。 - 云杉/冷杉库存为14万方，较上周持平。 - **港口出库量**： - 山东3港日均出库量为3.28万方，较上期持平。 - 江苏3港日均出库量为2.44万方，较上期增加10.41%。 ## 木方市场情况 - **木方价格**：截至2025年4月24日，山东和江苏木方价格均为1280元/ $\mathrm{m}^3$，周环比持平。 - **加工利润**： - 山东地区木方加工利润为-66元/ $\mathrm{m}^3$，周环比上涨15元/ $\mathrm{m}^3$。 - 江苏地区木方加工利润为-35元/ $\mathrm{m}^3$，周环比持平。 ## 风险提示 本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。 ## 分析师介绍 - **杨璐琳**：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士，专注于饲料原料及养殖行业研究，多次荣获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 - **王新博**：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士，致力于林浆纸期货品种研究，对产业链理解深刻，善于通过基本面分析把握行情走势，为产业客户提供分析和套期保值方案。