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原木周报总结

核心内容

本报告为招商农业研究员李依穗于2025年4月20日发布的原木周报，主要分析了当前中国针叶原木市场的价格、供应、需求、库存及期货走势，同时对市场策略和风险进行了提示。

主要观点

价格走势

• 原木07合约本周收于822元/方，周跌幅1.20%。
• 现货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木价格为790元/方，江苏4米中A辐射松原木价格为780元/方，均较上周持平。
• 山东11.8米云杉原木现货价格为1,060元/方，江苏11.8米云杉原木现货价格为1,150元/方，同样较上周持平。
• 基差方面，山东辐射松基差为-32元/方，江苏辐射松基差为-42元/方。

供应情况

• 中国针叶原木港口库存截至4月11日为359万方，较上周持平。
• 各材种库存变化：
  • 北美材库存为51万方，较上周减少4万方；
  • 辐射松库存为274万方，较上周增加6万方；
  • 云杉库存为18万方，较上周减少2万方。
• 新西兰辐射松供应持续上升，2025年仍为供应高峰周期，预计对国内市场形成持续影响。

需求情况

• 中国原木港口日均出库量截至4月11日为7万方，较上周持平。
• 山东港口日均出库量为4万方，江苏为3万方。
• 房建需求同比略有增加，但增幅较小，对价格底部形成一定支撑。
• 新西兰对中日韩印月度发船量和发货量数据表明，国际市场需求疲软，对国内价格形成下行压力。

期货市场

• 原木期货基准交割品为新西兰进口的辐射松，平均检尺径为36-46厘米，材长为3.85-5.8米。
• 替代交割品包括云杉、冷杉、火炬松等，但实际交割时需面对一定的升贴水。
• 最廉价交割品为5.9米小A，最贵交割品为3.9米大A。
• 原木仓单成本计算涨尺4%后约为892元/方，但因原木为非标品，全国检尺标准不统一，盘面定价可能发生变化。

关键信息

原木分类

• 针叶原木：材质软、韧性高，主要用于建筑木桩、木方等，如辐射松、云杉、冷杉。
• 阔叶原木：材质硬、韧性低，主要用于家具制造等，如橡树、枫树、桉树。

材质等级

• A级材：主要用于建材，按检尺径分为小A（18-30cm）、中A（32-48cm）、大A（>48cm）。
• K级材：主要用于板材，检尺径一般在30cm左右，节子较大。
• P级材（无节材）：主要用于家具制造。

交割区域

• 基准交割地：山东省，以日照港为主。
• 其他交割地：江苏、福建、广东、天津、河北、广西、海南等，其中重庆为唯一存在升贴水的省份（升贴水100元/方）。

策略与风险提示

操作策略

• 建议：观望为主，等待7月交割情况进一步明朗。

风险提示

• 需求风险：房建需求增长有限，对价格支撑较弱。
• 宏观风险：国际市场需求疲软，影响国内价格。
• 交割风险：因原木非标品特性，交割品检尺标准不统一，可能影响盘面定价。

附录

图表说明

• 图表涵盖了价格走势、进口量变化、库存情况、需求数据及汇率、期货合约走势等内容。
• 数据来源包括钢联数据、Wind、海关总署、大商所等。

研究员简介

• 李依穗，招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有FRM资格，具备丰富的国内外研究及投资管理经验。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
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