20250330-国金证券-有色金属周报_缅甸地震_锑_锡和稀土供应或受影响_20页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现分化走势，部分金属价格因供应紧张、政策影响及地缘政治因素而上涨，而另一些则因需求疲软或库存增加而下跌。主要分析对象包括大宗金属（铜、铝、镍）、贵金属（金、锂、钴）以及小金属和稀土（锑、锡、钨、钼、镁、钒、锗、锆、钛）。

主要观点

铜

• 行情：LME铜价下跌0.06%，沪铜价下跌0.20%。
• 供应端：进口铜精矿加工费下跌，Altonorte冶炼厂暂停运营，供应紧张局面未缓解。
• 需求端：铜价高位抑制下游消费，铜线缆企业开工率低于预期。
• 展望：需关注美国关税政策及印尼、巴拿马铜矿库存出口进展。

铝

• 行情：LME铝价下跌2.50%，沪铝价下跌0.58%。
• 库存：全球铝库存去库9.94万吨，LME和国内库存均有所下降。
• 政策：工信部等十部门发布《铝产业高质量发展实施方案》，目标到2027年实现全球领先。
• 需求：光伏型材表现抢眼，建筑型材分化明显。
• 成本：氧化铝产量增加，电解铝成本仍有下行空间。

金

• 行情：COMEX金价上涨2.34%，创历史新高。
• 因素：美联储政策倾向、关税新政及地缘政治推动金价上涨。
• 数据：美国制造业PMI萎缩，服务业PMI回升但信心下滑。
• 展望：需关注美国对汽车、木材和药品的关税政策影响。

锂

• 行情：碳酸锂均价下跌0.8%，氢氧化锂均价下跌0.2%。
• 库存：行业库存上升，累库速度放缓。
• 成本：外采原料冶炼厂成本倒挂，部分企业生产积极性降低。
• 风险：价格持续回落可能导致供给端负反馈。

钴

• 行情：钴价上涨0.4%，中间品价格有所回升。
• 政策：刚果（金）钴出口禁令可能延长，加剧原料供应担忧。
• 情绪：市场看涨情绪浓厚，厂商暂停对外报价。
• 展望：若禁令持续，国内企业库存消耗将支撑钴价上行。

镍

• 行情：LME镍价微涨0.1%，上期所镍价上涨1.9%。
• 供应：印尼主矿区供应恢复缓慢，镍矿供应偏紧。
• 库存：国内及LME镍库存下降，补库需求强劲。
• 政策：PNBP政策落地将推升镍矿销售成本，需关注印尼政策变化及降雨影响。

小金属及稀土

稀土

• 行情：氧化镨钕价格平稳，氧化镝、氧化铽微涨，氧化镧、氧化铈上涨。
• 供应：缅甸地震影响掸邦地区稀土矿开采与运输，供应收缩支撑价格。
• 政策：《管理条例》落地推动进口矿规范化，供改效果显现。
• 需求：人形机器人、低空经济等新增需求打开增长空间。
• 建议关注：中国稀土、北方稀土、金力永磁、华宏科技、三川智慧。

锑

• 行情：锑锭及精矿价格大幅上涨，海外锑价亦上涨。
• 供应：缅甸地震影响掸邦地区锑矿开采和运输，国内原料短缺。
• 出口：出口量有所恢复，但海外战略性备库持续。
• 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

锡

• 行情：锡锭价格微跌，库存增加。
• 供应：刚果（金）锡矿扰动持续，缅甸佤邦锡矿复产进度不及预期。
• 需求：海外半导体被动去库接近尾声，PCB产量回升带动锡需求。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

钨

• 行情：钨精矿及仲钨酸铵价格微涨，库存下降。
• 出口：出口总量同比减少，出口管制压制价格。
• 建议关注：中钨高新、章源钨业。

钼

• 行情：钼精矿及钼铁价格回升，库存去化。
• 需求：316/双相不锈钢排产回升，钼价有望进入上涨通道。
• 建议关注：金钼股份、国城矿业。

镁

• 行情：镁锭价格平稳，硅铁价格下跌。
• 库存：金属镁及镁合金库存下降。
• 建议关注：镁行业相关企业。

钒

• 行情：五氧化二钒价格平稳，钒铁价格平稳。
• 建议关注：钒产业链相关企业。

锗

• 行情：金属锗与二氧化锗价格下降，库存增加。
• 建议关注：锗资源相关企业。

锆

• 行情：海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行。
• 建议关注：锆资源相关企业。

钛

• 行情：海绵钛价格高位，钛精矿库存上涨。
• 建议关注：钛产业链相关企业。

能源金属基本面更新

• 锂：碳酸锂及氢氧化锂价格小幅下调，开工率下降，库存上升。
• 钴：钴价及中间品价格回升，但部分产品价格下跌。
• 镍：镍价微涨，库存下降，PNBP政策预期支撑镍矿价格。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能造成供过于求。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏产业若发展缓慢，将拖累金属需求。
3. 宏观经济波动：经济波动可能对有色金属价格产生显著影响。

投资建议

• 稀土：资源端建议关注中国稀土、北方稀土、盛和资源；磁材环节关注金力永磁。
• 锑：建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
• 锡：建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 钼：建议关注金钼股份、国城矿业。
• 钨：建议关注中钨高新、章源钨业。
• 锂：关注成本倒挂及下游需求变化。
• 钴：关注刚果（金）政策及库存变化。
• 镍：关注印尼政策及天气影响。

关键信息汇总

结论

本周有色金属市场在供应紧张、政策调控、地缘政治及需求变化等因素共同作用下，呈现分化走势。稀土、锑、钴等金属因供应受限及政策推动而表现强势，而铜、锂等金属则因需求疲软及成本倒挂而承压。未来需重点关注缅甸地震对稀土、锑、锡供应的影响，以及刚果（金）钴出口禁令的延续情况。同时，新能源产业的发展将对多个金属品种的供需格局产生深远影响。