20250329-五矿期货-锡周报_缅甸地震_关注当地局势_27页_3mb

缅甸地震对锡市场影响分析总结

核心内容

2025年3月28日，缅甸发生强烈地震，对当地锡矿复产工作造成潜在影响。该事件叠加1-2月锡矿进口量大幅下降，对锡价形成支撑。同时，国内消费进入旺季，锡锭产量维持高位，导致锡市场整体呈现供需双强态势。

主要观点

• 供给端：2月精炼锡产量环比减少10.4%，但同比增加22.6%；预计3月产量将环比增加19.4%，同比增加7.8%。1-2月锡矿累计进口量同比下降50.15%，国内锡锭进口量同比下降16.61%，进口窗口关闭，对价格形成支撑。
• 需求端：2024年中国三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）排产数据显示消费稳步增长，其中空调排产增长22.7%，冰箱增长14.2%，洗衣机微增2.0%。全球乘用车市场零售增长显著，新能源汽车零售增长尤其突出。中国半导体销售额增速放缓，但光伏组件产量维持增长，对锡消费起到支撑作用。
• 库存情况：国内库存维持相对高位，LME库存维持低位震荡，关注后续库存变化对价格的影响。
• 期现市场：国内外锡市场均呈现CONTANGO结构，期现价差维持低位。
• 成本端：锡矿供应偏紧，加工费维持低位，成本支撑有限。

关键信息

供给端数据

需求端数据

市场走势

• 锡价：高位震荡，国内主力合约参考运行区间为260000元-320000元，海外伦锡参考运行区间为34000美元-39000美元。
• 库存变化：国内库存维持相对高位，LME库存维持低位。
• 进出口：进口窗口关闭，锡矿进口显著下降，对价格形成支撑。

策略建议

• 短期趋势：锡价预计维持高位震荡，关注缅甸地震对锡矿复产的影响。
• 中期展望：国内消费进入旺季，库存高位，需关注后续库存变化及需求增长情况。
• 风险提示：缅甸地震可能延缓锡矿复产，导致供应紧张；同时，进口窗口关闭可能对市场造成一定压力。

市场结构

• 期现市场：国内外锡市场均呈现CONTANGO结构，期现价差维持低位。
• 利润库存：锡矿供应偏紧，内外价差维持低位，利润空间有限。

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