20221204-国金证券-电子行业研究_关注需求拐点_看好明年科技股布局机会_20页_1mb

电子行业研究总结

核心内容

本报告对电子行业进行了全面分析，重点聚焦于工业芯片需求拐点、新能源及智能汽车、半导体设备与材料、PCB行业、云计算与物联网、计算机行业等多个细分领域，提出了投资建议及风险提示。

整体来看，电子行业处于结构性调整与长期创新并存的阶段，部分领域已出现需求回暖迹象，而库存压力仍存在，景气度尚未全面恢复。

主要观点

1. 电子行业观点

• 工业芯片需求拐点向上：消费电子、家电芯片库存较高，预计需2-3个季度去库存；汽车芯片需求旺盛，库存较低，部分厂商开始拉货，需求拐点渐显。
• SiC需求趋势明朗：博格华纳投资Wolfspeed，保障产能供应；采埃孚推出SiC电驱系统，获得250亿欧元订单。
• FPGA芯片涨价：AMD提价25%，Xilinx提价8%，预计2023年Q2-Q3库存有望调整至合理水平。
• 强应用领域拉动增长：重点关注汽车电动化、智能化、新能源、工业、数据中心等方向。

2. 通信板块关注主线

• 大安全：网络安全、供应链安全、光通信高速光模块/光电芯片、卫星通信上游元器件。
• 强制造：具备优秀供应链管理和海外布局的通信制造类公司，Q4及明年利润可能超预期。
• 势反转：物联网模组、云计算等细分领域基本面逐步改善。

3. 计算机板块投资机会

• 行业复苏预期：Q4至明年将迎更好的投资窗口，受益于国内政策支持与低估值。
• 关注戴维斯双击机会：金融科技、信息安全、人工智能、行业信息化等。
• 重点推荐公司：恒生电子、海康威视、奇安信、安恒信息、顶点软件等。

4. 推荐组合

• 电子板块：澜起科技、圣邦股份、江丰电子、法拉电子、中国移动、和而泰、恒生电子、奇安信、海康威视。
• 细分领域机会：汽车电子、PCB、云计算、物联网、IC设计等。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：1641
• 沪深300指数：3871
• 上证指数：3156
• 深证成指：11220
• 中小板综指：11992

2. 行业趋势

• PCB板块表现：11月涨幅5.4%，跑赢电子行业平均。
• 半导体行业：整体进入主动去库存周期，预计2023年Q2-Q3库存有望恢复。
• 全球半导体销售额：2022年9月销售额为470亿美元，同比下降3%。
• WSTS预测：2023年全球半导体市场规模将同比减少4.1%，降至5565亿美元。
• OLED手机渗透率：2023年预计达50.8%，2025年有望突破60%。

3. 重点公司动态

• 中芯集成：IPO过会，计划募资125亿元。
• 台积电：2023年上半年产能利用率预计跌至80%。
• 英飞凌与台积电合作：开发下一代汽车MCU，将在2023年提供样品。
• 三星电子：预计2025年OLED在智能手机中渗透率达60%。
• 欧盟芯片法案：计划投入430亿欧元提升半导体产能，减少对亚洲和美国依赖。

风险提示

1. 新能源车、智能手机销量不及预期：将影响终端需求，拖累相关公司业绩。
2. 智能化配置渗透率不及预期：可能影响上游供应商产量和营收。
3. 美国芯片法案风险：限制接受补贴的芯片公司在海外扩大生产，影响台积电、英特尔等在华业务。

投资建议

• 关注需求拐点：工业芯片、汽车电子、新能源等领域的景气度逐步恢复。
• 把握长期创新方向：如SiC、HDI PCB、工业软件、智能驾驶等。
• 重视估值修复机会：如光通信、云计算、物联网、信创等领域。
• 推荐标的：澜起科技、圣邦股份、法拉电子、和而泰、海康威视、移远通信、仕佳光子、中际旭创等。

结构性机会

• 光通信：低估值与国产替代机会，推荐中际旭创、仕佳光子。
• 云计算与数据中心：关注边缘计算、运营商云、新能源+等。
• 物联网：运营商引领行业发展，推荐移远通信、和而泰、拓邦股份等。
• 信创与信息安全：政策驱动，推荐奇安信、安恒信息、启明星辰等。
• AI与数据要素：受益于国内政策与市场复苏预期，推荐海康威视、金山办公等。

总结

电子行业正经历从去库存周期向需求复苏的转变，重点受益于汽车电动化、智能化、新能源、工业、数据中心等强应用领域。尽管短期存在库存压力与市场波动，但长期创新方向明确，板块估值处于历史低位，具备较大的戴维斯双击机会。建议投资者关注具备成长性与估值优势的龙头企业，把握行业复苏与创新带来的投资机遇。