20221204-华创证券-传媒行业周观察_腾讯全球首发数字孪生云_苹果MR或明年上市_20页_3mb
报告摘要
传媒行业周观察（20221128-20221202）总结
一、核心内容概述
本周传媒（申万）指数上涨5.07%，位列所有板块第6位，涨幅高于同期沪深300指数（2.52%）。板块整体跑赢沪深300指数2.55%。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.61，低于历史均值42.37；当前板块相比沪深300的估值溢价率为176.64%，低于历史估值溢价率均值216.94%。
二、主要观点与关键信息
1. 市场表现
- 传媒板块整体上涨：传媒（申万）指数上涨5.07%，跑赢沪深300指数2.55%，排名第六。
- 个股表现：幸福蓝海、金逸影视、人民网、浙数文化、中国电影等个股涨幅显著；国联股份、盛讯达、*ST巴士、惠程科技、*ST嘉信等个股跌幅较大。
- 互联网板块表现：互联网板块经历2021年监管大年后，股价明显回调，但主要公司已回落至合理估值区间。
2. 行业事件
- B站发布2022年第三季度财报：营收同比增长11%，净亏损同比收窄36%。
- 《迷你世界》侵权案：法院判决《迷你世界》赔偿网易5000万元，为国内游戏侵权纠纷最高数额。
- 快手电商GMV目标：2022年支付GMV预计达4100亿元，考虑打造货品供应链。
- 苹果MR头显：苹果计划于2023年推出MR头显，配套系统改名为“xrOS”。
- Sensor Tower报告：2022年全球RPG手游收入突破156亿美元，占全球手游总收入的27%；三七互娱蝉联中国RPG手游发行商海外收入冠军。
- IDC预测：2026年AR/VR支出将达到509亿美元，五年复合年增长率32.3%。
- 腾讯数字孪生云：在2022腾讯全球数字生态大会上首发数字孪生云，融合游戏科技、云计算、AI等技术。
3. 投资观点
- 关注新产业方向：建议关注XR、直播电商等新兴领域，以及疫情后逐步修复的户外广告和线下娱乐板块。
- 游戏版号重启：游戏行业情绪有望回暖，互联网龙头公司有望恢复增长。
- 推荐公司：
- 分众传媒：看好线下广告流量入口的长期价值。
- 芒果超媒、腾讯控股：推荐高成长性的互联网内容平台。
- 快手：关注其用户粘性及亏损改善趋势。
- 美团、阿里巴巴：看好本地生活和完善的生态体系带来的综合服务能力提升。
4. 电影市场
- 国庆档表现承压：受疫情反复及头部新品供给不足影响，大盘低迷。
- 上周票房情况：整体票房5983万元，观影人次176万，平均票价34元。
- TOP5影片：《航海王：红发歌姬》（3382万元）、《名侦探柯南：万圣节的新娘》（620万元）、《扫黑行动》（560万元）、《您好，北京》（486万元）、《万里归途》（262万元）。
- 院线及影投：TOP10院线公司总票房占比71.2%，万达院线、中影南方新干线、上海联和院线居前三；TOP10影投公司总票房占比31.2%，万达电影、横店院线、CGV影城投资公司居前三。
5. 游戏市场
- iOS畅销榜：《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》、《梦幻西游》、《三国志·战略版》等稳居前列。
- 安卓市场：腾讯系游戏占据主要位置，三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在TOP40-70之间；《率土之滨》稳定在TOP10左右。
- 行业动态：Sensor Tower数据显示，三七互娱海外RPG手游收入冠军；《迷你世界》侵权案判决，凸显游戏版权保护的重要性。
6. 电商及本地生活
- 快手电商GMV：预计支付GMV达4100亿元，同比增长26%。
- 本地生活市场：美团具备较强的地推和组织管理能力，竞争者短期内难以通过补贴抢夺市场份额。
7. 教育板块
- 高教板块估值：2022年估值普遍回落至10倍PE以下，内生增长价值被低估。
- 推荐公司：中教控股、民生教育。
三、风险提示
- 疫情不确定性：可能对传媒、教育、互联网行业造成持续影响。
- 政策监管趋严：互联网行业仍面临监管压力。
- 业绩不及预期：部分公司可能因市场环境变化导致业绩不达预期。
四、重点公司估值（部分）
| 股票代码 | 公司名称 | 股价 | 总市值（亿元） | 流通市值（亿元） | PE（2021A） | PE（2022E） | PE（2023E） | EPS（2021A） | EPS（2022E） | EPS（2023E） | 营收（2021/2022Q1-Q3） | 归母净利润（2021/2022Q1-Q3） | 利润率 | 商誉/总资产 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002739.SZ | 万达电影 | 12.62 | 275.0 | 136.1 | 264.6 | -61.3 | 25.1 | 0.05 | -0.21 | 0.50 | 124.9/49.4 | 1.1/-5.8 | 0.9%/-11.8% | 15.1% |
| 600977.SH | 中国电影 | 12.18 | 227.4 | 74.2 | 95.9 | 215.6 | 24.4 | 0.13 | 0.06 | 0.50 | 58.2/15.2 | 2.4/0.2 | 3.9%/-2.6% | 1.6% |
| 002624.SZ | 完美世界 | 14.09 | 273.3 | 181.7 | 74.2 | 16.1 | 13.8 | 0.19 | 0.87 | 1.02 | 85.2/39.2 | 3.7/11.4 | 2.1%/28.8% | 1.7% |
| 002555.SZ | 三七互娱 | 18.49 | 410.1 | 242.4 | 14.1 | 13.8 | 11.6 | 1.31 | 1.34 | 1.59 | 162.2/80.9 | 28.8/17 | 17.6%/20.7% | 9.7% |
| 600373.SH | 中文传媒 | 9.36 | 126.8 | 56.1 | 6.2 | -- | -- | 1.51 | 0.00 | 0.00 | 107.1/53.1 | 20.4/7.6 | 19.1%/14.4% | 8.2% |
| 300418.SZ | 昆仑万维 | 15.12 | 178.4 | 107.9 | 11.5 | 16.7 | 13.7 | 1.31 | 0.90 | 1.10 | 48.5/22.5 | 15.5/6.4 | 30.5%/28.9% | 21.9% |
| 603096.SH | 新经典 | 19.55 | 31.8 | 13.5 | 24.4 | 17.4 | 14.2 | 0.80 | 1.12 | 1.38 | 9.2/4.5 | 1.3/0.8 | 14.6%/18.9% | 0.4% |
五、图表目录
- 图表1：上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）
- 图表2：传媒（申万）板块涨跌幅前十名
- 图表3：恒生科技板块涨跌幅前十名
- 图表4：传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值
- 图表5：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司
- 图表6：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司
- 图表7：2019年来电影行业周票房及同比变化
- 图表8：2019年来电影行业周人次及同比变化
- 图表9：上周艺恩AppTOP5影片票房排名
- 图表10：TOP10院线票房数据
- 图表11：TOP10影投票房及市占率对比
- 图表12：上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜
- 图表13：上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行
- 图表14：上周七麦数据中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜
- 图表15：2020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名
- 图表16：2021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名
- 图表17：2021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名
- 图表18：2021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名
- 图表19：2021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名
- 图表20：A股传媒相关标的情况
- 图表21：港股互联网公司情况
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