20260626-广发期货-镍和不锈钢市场半年报_成本和供需博弈_印尼政策仍为核心关注_12页_1mb

镍和不锈钢市场半年报总结

核心内容

2026年上半年，镍和不锈钢市场在宏观政策、地缘风险、印尼资源管控及供需变化等多重因素影响下呈现震荡走势。镍价在成本支撑和政策扰动下波动明显，不锈钢则在成本端支撑与需求恢复之间保持偏强震荡。

主要观点

1. 镍市场：成本支撑与政策不确定性并存

• 价格走势：沪镍价格一季度中枢上移，随后震荡回落，二季度波动加剧，价格一度跌破13万支撑位，预计下半年将维持120000-160000元/吨区间震荡。
• 成本支撑：印尼镍矿配额缩减、MHP电积镍成本维持高位，成为价格底部支撑。
• 供需矛盾：国内精炼镍供应过剩，库存压力显现，印尼政策对矿端供应的调控仍是关键变量。
• 宏观影响：美联储流动性收紧预期增强，美元指数回升，压制镍价上行空间。

2. 不锈钢市场：成本支撑与结构性需求变化

• 价格走势：不锈钢期货一季度快速走强后震荡，二季度因成本支撑与宏观因素影响价格中枢上移，预计下半年以13500-16500元/吨区间偏强震荡。
• 成本端支撑：镍矿、镍铁、硫磺等原料价格中枢上移，印尼政策对成本端有阶段性影响。
• 需求端：内需恢复偏慢，但新能源、汽车等细分领域保持韧性，出口表现亮眼，尤其在欧洲市场。
• 库存情况：社会库存逐步消化，厂内库存偏高，期货仓单低位增加。

关键信息

一、镍市场关键信息

• 印尼政策影响：2026年印尼RKAB配额缩减超30%，引发市场对镍矿供应紧张的担忧。
• 成本支撑：火法冶炼成本因矿端矛盾而上升，MHP电积镍成本约18万元/吨。
• 供需格局：国内精炼镍产能持续扩张，过剩格局短期内难以扭转。
• 市场预期：下半年镍价中枢或小幅上移，但受制于基本面过剩和印尼政策不确定性。

二、不锈钢市场关键信息

• 产量与库存：国内不锈钢产量保持高位，社会库存逐步下降，厂内库存偏高。
• 成本变化：镍矿、镍铁、高碳铬铁等原料价格上升，推高不锈钢成本中枢。
• 需求结构：新能源车、汽车等细分领域需求增长，但房地产拖累仍存。
• 出口表现：不锈钢出口量同比下滑，但新能源车出口带动不锈钢需求增长。

下半年市场展望

• 镍价走势：预计维持宽幅震荡，核心运行区间为120000-160000元/吨。
• 不锈钢走势：预计三季度偏强，四季度震荡走弱，主力运行区间参考13500-16500元/吨。
• 驱动因素：宏观流动性预期、印尼政策调控、成本端支撑与需求恢复节奏是主要影响因素。
• 政策关注点：印尼RKAB配额修订、MHP电积镍成本、镍铁用电限制对电解铝的潜在影响。

风险提示

• 地缘风险：中东局势影响硫磺供应，印尼政策变化带来不确定性。
• 宏观环境：美联储流动性收紧预期增强，美元指数回升，压制商品价格。
• 供需矛盾：国内精炼镍过剩，不锈钢需求恢复偏慢，库存压力仍存。

结论

2026年上半年，镍和不锈钢市场在成本支撑、政策调控及地缘风险的多重影响下，呈现震荡格局。下半年，镍价预计维持宽幅区间，不锈钢则以偏强震荡为主，但整体上行空间受限，需密切关注印尼政策和宏观流动性变化。市场节奏将由成本端支撑和需求恢复速度共同决定。