> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 镍与不锈钢市场分析总结 ## 核心内容概览 本周镍与不锈钢市场呈现“强预期弱现实”的博弈格局，镍价震荡上涨，不锈钢则跟随镍价偏强震荡，但需求疲软限制了价格上行空间。 ## 镍市场分析 ### 价格走势 - 沪镍主力合约本周走出“五连阳”，维持在12.8-13.4万元/吨区间波动，周涨幅约 **2.15%**。 - 现货市场：SMM1#电解镍均价报 **131,440元/吨**，环比上涨 **2,250元/吨**；金川镍升水走弱至 **1,500元/吨**，国产主流电积镍贴水运行。 - 下游采购以刚需为主，成交冷清，现货报价持稳，上行空间有限。 ### 宏观环境 - 美国通胀数据走弱，美联储加息预期降温，但油价上涨推升通胀预期。 - 7月25日CME显示7月FOMC会议维持利率不变概率约 **65.3%**，宏观对有色板块压力边际减弱。 - 中东局势升温，美国对伊朗的军事行动及谈判预期，支撑镍价中枢。 ### 供需分析 - **供给**：印尼政策收紧，RKAB配额审批截止日期临近，印尼计划于9月实现DSI国有化出口，MHP及高冰镍流通偏紧。 - **需求**：不锈钢处于传统淡季，终端刚需疲软，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，三元正极材料产量环比减少 **2%**。 - **库存**：国内镍期货库存有所消化，但显性库存仍处历史高位；LME镍库存下降，SHFE镍库存微降，保税区库存持平。 ### 成本与利润 - 一体化MHP生产电积镍成本 **160,187元/吨**，利润 **-15.50%**； - 外采MHP生产电积镍成本 **146,587元/吨**，利润 **-10.10%**； - 外采高冰镍成本 **145,385元/吨**，利润 **-9.30%**； - 外采硫酸镍成本 **151,637元/吨**，利润 **-13.00%**。 ## 不锈钢市场分析 ### 价格走势 - 不锈钢期货主力合约周初上涨后回落，周内最高触及 **14,900元/吨**，周五收盘 **14,770元/吨**，周涨幅 **0.07%**。 - 现货报价大体持稳，但受台风影响的滞港货物集中入库，叠加钢厂正常分货，社会库存小幅回升。 ### 宏观环境 - 美国通胀预期上升，美联储加息预期降温，国内LPR连续14个月不变，财政政策继续积极。 ### 供需分析 - **供给**：7月国内不锈钢粗钢总排产预计达 **359.99万吨**，环比增加 **2.4%**，同比增加 **12.12%**。 - **需求**：房地产开发数据疲软，房屋施工、新开工、竣工面积均同比下降，不锈钢社会库存止跌回升，终端需求弹性有限。 - **进口**：6月不锈钢材进口量 **12.02万吨**，环比增加 **31.92%**，同比增加 **9.81%**。 ### 成本与利润 - 短流程工艺冶炼304冷轧成本 **14,394元/吨**，环比微降 **0.01%**； - 外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本 **15,630元/吨**，环比微降 **0.01%**； - 一体化工艺冶炼304冷轧成本 **13,987元/吨**，环比微降 **0.01%**； - 热轧304不锈钢生产利润 **1,020元/吨**，冷轧利润 **1,250元/吨**。 ### 库存情况 - 不锈钢社会总库存 **1,098,730吨**，周环比 **+0.93%**； - 冷轧库存 **631,199吨**，周环比 **+2.11%**； - 热轧库存 **467,531吨**，周环比 **-0.61%**。 ## 市场策略 - **镍**：短期以震荡为主，宏观及政策面是主要驱动因素，需密切关注印尼配额审批及中东局势。 - **不锈钢**：跟随镍价走势，基本面供给增长预期强于需求，但成本支撑与弱需求共同制约价格上行。 ## 风险提示 - 国内经济政策变动； - 房地产政策调整； - 印尼镍政策不确定性； - 美国总统表态反复。 ## 图表说明 - 图1至图26展示了电解镍、红土镍矿、MHP价格、硫酸镍价格、库存及成本利润等关键数据走势。 - 图表来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等市场数据平台，华泰期货研究院提供分析。 ## 报告发布信息 **研究员**： - 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047） - 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806） - 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579） **联系人**： - 蔺一杭（从业资格号：F03149704） **免责声明** - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议，不承担相关法律责任。 - 未经授权，不得以任何形式使用或转载本报告内容。 **版权信息** - 本报告版权归华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用。 ```