20260119-铜冠金源期货-铅周报_成本端刚需支撑_铅价下方空间有限_7页_1mb

2026年1月19日铅市场分析总结

核心内容

2026年1月19日的铅市场分析报告指出，铅价在宏观面及资金推动下呈现高位宽幅震荡态势，但基本面供需双弱，导致铅价上涨空间受限。报告主要围绕成本端支撑、行情评述、行业要闻及市场数据等方面展开。

主要观点

宏观与资金面

• 国内外保持货币宽松预期，地缘冲突提升资源端溢价，推动贵金属与有色金属普涨。
• 海外市场担忧美联储独立性，国内释放降准降息预期，资金保持较高做多热情，利好风险资产。

基本面分析

• 供应端：原生铅炼厂减复产并存，减产集中在江西、湖南，增量集中在安徽、云南，预计产量环比小幅增加。
• 再生铅：原料端供应紧张，部分炼厂计划1月下旬停产放假，供应压力有所减弱，但整体产量环比微降。
• 废旧电瓶：后半周铅价回落，回收商囤货意愿降低，市场货源增加后价格小幅调整，但幅度有限。
• 成本支撑：铅矿原料供应偏紧，加工费维持低位，成本端支撑较为刚性，铅价下方空间有限。

需求端分析

• 换新政策未能延续支撑电动自行车市场，汽车板块支撑力度边际减弱。
• 新国标电动车销量不及预期，消费者接受度较差，叠加电池出口高关税，消费预期承压。
• 铅价高位抑制电池企业采购意愿，社会库存缓慢回升。

库存与市场表现

• LME库存：周度库存减少16375吨，至206350吨。
• 上期所库存：周度库存增加6933吨，至37044吨。
• 社会库存：SMM五地社会库存增加1.29万吨，至3.25万吨。
• 现货市场：上海地区红鹭铅报17475-17555元/吨，对沪铅2602合约升水80元/吨，现货铅普遍贴水报价，再生铅报价对SMM1#铅均价贴水300-100元/吨。

关键信息

价格走势

• SHFE铅：上周收于17475元/吨，周度涨幅0.69%。
• LME铅：上周收于2038美元/吨，周度跌幅0.42%。
• 沪伦比值：从8.48升至8.58，微幅上涨。

加工费

• 国内铅精矿加工费：300元/金属吨，环比持平。
• LME铅精矿加工费：-145美元/干吨，环比持平。

行业动态

• LME公告：自2026年4月14日起，不再接受韩国锌业有限公司和YoungPoong Corporation的锌和铅品牌仓单注册。
• 安徽阜阳：发布橙色预警，执行重污染天气Ⅱ级应急响应减排措施，部分再生铅炼厂减产50%。

图表信息

• 图表1：SHFE与LME铅价对比。
• 图表2：沪伦比值走势。
• 图表3：SHFE库存情况。
• 图表4：LME库存情况。
• 图表5：1#铅升贴水情况。
• 图表6：LME铅升贴水情况。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差。
• 图表8：废电瓶价格。
• 图表9：再生铅企业利润情况。
• 图表10：铅矿加工费。
• 图表11：电解铅产量。
• 图表12：再生精铅产量。
• 图表13：铅锭社会库存。
• 图表14：精炼铅进口盈亏情况。

风险因素

• 宏观风险：美联储政策不确定性及地缘政治因素。
• 成本支撑坍塌：铅矿原料供应紧张可能缓解，加工费进一步下探。

投资策略

• 铅价预计跟随有色板块宽幅震荡运行，关注整数关口表现。
• 需密切关注政策变化、原料供应及消费预期。

机构信息

• 铜冠金源期货：提供投资咨询业务，持有沪证监许可【2015】84号。
• 分析师团队：
  • 李婷（F0297587，Z0011509）
  • 黄蕾（F0307990，Z0011692）
  • 高慧（F03099478，Z0017785）
  • 王工建（F3084165，Z0016301）
  • 赵凯熙（F03112296，Z0021040）
  • 何天（F03120615，Z0022965）

联系方式

• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688
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• 江苏分公司：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
• 大连营业部：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386
• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168

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