20210315-金源期货-铅周报_原再价差不断收窄_铅价下方存支撑_6页_943kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年3月15日发布的铅市场分析报告指出，铅价在短期呈现止跌震荡走势，整体基本面偏弱，但再生铅成本支撑显现，铅价下方空间有限。报告从供需、库存、价差、行业政策等多个角度对铅市场进行了详细分析。

主要观点

1. 价格走势

• 沪铅主力2104合约：上周收于14855元/吨，周度跌幅1.49%，持仓量降至33690手。
• 伦铅：上周收于1971美元/吨，周度跌幅1.70%，持仓量增至111200手。
• 现货市场：上海市场驰宏铅对沪期铅2104合约升水50-100元/吨，其他地区报价趋于平水或小升水。

2. 供应端分析

• 原生铅：3月国内外铅矿加工费均环比回落，国内矿山复工积极性尚可，但原料备库不足，产能部分恢复，原料端维持偏紧状态。原生铅企业恢复与检修并存，开工率小幅增加。
• 再生铅：受河北及贵州地区环保影响，再生铅企业开工率回升受限，供应压力略低于预期。3月再生铅炼厂普遍复工复产，仅个别延迟，预计产量增加12万吨至33.83万吨。

3. 需求端分析

• 铅蓄电池企业：基本恢复正常产销状态，其中电动自行车板块因经销商节后补库积极性高，库存快速消耗，工厂恢复满产；汽车蓄电池更换需求表现平平。
• 下游需求：整体需求临近淡季，铅基本面表现偏弱。

4. 库存情况

• LME库存：周度环比增加28750吨至122900吨。
• 上期所库存：周度环比增加13368吨至58070吨。
• 社会库存：铅锭库存总量达6.76万吨，较上周五上升0.97万吨，交割日临近，后期累库速度或降低。
• 海外库存：LME库存增加2万余吨，显示消费转好仍待验证，后期不排除库存进一步显性化。

5. 原再价差

• 原生铅与再生精铅价差不断收窄，再生铅成本支撑显现，铅价下方空间有限，短期或延续企稳震荡修整。

关键信息

• 行业政策：全国人大代表长方敏提出对再生资源回收行业执行免税政策，以鼓励其发展。
• 产量数据：
  • 2月原生铅产量25.05万吨，环比下降4.14%，同比上升17%。
  • 1-2月原生铅累计产量同比上涨8.69%。
  • 3月预计原生铅产量上升近万吨至28.87万吨。
  • 2月再生铅产量21.8万吨，环比下降33.43%，同比上升506.31%。
  • 1-2月再生铅累计产量同比增加235.52%。
  • 3月再生铅产量预计增加12万吨至33.83万吨。
• 加工费：3月铅矿加工费均环比回落，显示原料端偏紧。
• 开工率：
  • 原生铅冶炼厂三省开工率59.3%，小幅上升。
  • 再生铅持证冶炼企业四省开工率55.1%，环比上升0.4%。
  • 铅蓄电池企业周度综合开工率78.34%，环比上升2.75%。

操作建议与风险因素

• 操作建议：观望。
• 风险因素：再生铅供应大幅增加。

图表参考

1. 图表1：SHFE与LME铅价走势
2. 图表2：沪伦比值
3. 图表3：SHFE库存情况
4. 图表4：LME库存情况
5. 图表5：1#铅升贴水情况
6. 图表6：LME铅升贴水情况
7. 图表7：原生铅与再生精铅价差
8. 图表8：废电瓶价格
9. 图表9：再生铅企业利润情况
10. 图表10：原生铅产量情况
11. 图表11：铅锭社会库存
12. 图表12：铅矿加工费

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