20220909-五矿期货-镍月报_关注国内需求回升对价格支撑_17页_1mb

五矿期货镍月报总结（20220909）

核心内容概览

本报告分析了2022年9月镍产业链的供需变化及价格走势，涵盖镍矿、镍铁、精炼镍和不锈钢等主要环节。整体来看，尽管全球宏观经济环境承压，但国内需求的边际改善和低库存支撑，为镍价提供了反弹动力。

主要观点

镍矿

• 供应恢复：镍矿进口量持续回升，7月进口437万吨，环比增长1.4%，但同比下降16%。菲律宾红土镍矿进口量同比下降19%至385万吨。
• 价格走势：国内镍铁厂原料需求回升不及预期，菲律宾中品味红土镍矿CIF价格回落至68美元/吨。
• 趋势判断：国内旺季需求有望边际修复，供需逐步走强，关注价格拐点。

镍铁

• 国内产量：7、8月国内镍铁产量环比下降，分别为3.1万吨和2.94万吨，主因疫情后经济景气度偏低。
• 海外供应：印尼青山和德龙等企业产能持续爬坡，7月镍铁进口量同比和环比均下降13%至37.8万吨。
• 价格压力：精炼镍价格和高镍铁招标价回落，镍铁对镍板贴水缩窄至389元/镍。
• 趋势判断：海外供应增长和经济衰退预期使价格压力减缓，但四季度国内需求回暖或支撑镍铁价格。

精炼镍

• 国内库存：8月末SHFE+LME+保税区显性库存环比下降0.17万吨至6.14万吨，其中LME去库0.33万吨，国内库存微增。
• 进口情况：7月精炼镍进口量环比增长26%至1.1万吨，主因下游需求边际复苏和低库存。
• 价格表现：沪镍月间价差维持高Back水平，LME镍贴水62美元/吨，国内俄镍现货升水4000元/吨。
• 趋势判断：海外经济衰退和流动性紧缩预期压制价格，但国内低库存和旺季消费或支撑价格反弹。

不锈钢

• 产量变化：7、8月不锈钢总产量环比下降至240万吨和225万吨，300系产量降至125万吨附近。
• 价格走势：现货价格持续回落，但稳增长政策开始发力，基本面边际改善。
• 出口情况：7月不锈钢粗钢净出口同比增长27.3%，主要受欧美经济衰退周期传导影响。
• 库存变化：8月末不锈钢社会库存环比下降4.8万吨至58.4万吨，300系库存去库2.1万吨至39.24万吨。
• 趋势判断：短期全球需求疲软，但国内稳增长政策和消费旺季或推动不锈钢供需边际改善。

关键信息汇总

镍矿

• 7月进口437万吨，环比增长1.4%，同比下降16%。
• 菲律宾红土镍矿进口385万吨，同比下降19%。
• 镍矿库存持续回升，8月末红土镍矿港口库存722万吨。

镍铁

• 7月镍铁进口量同比下降13%至37.8万吨。
• 印尼企业产能爬坡，产量创新高，全球供应边际宽松。
• 镍铁对镍板贴水缩窄至389元/镍。

精炼镍

• 7、8月电解镍产量环比增长至1.6万吨。
• 国内库存维持低位，沪镍月间价差高Back。
• LME镍贴水62美元/吨，国内俄镍现货升水4000元/吨。

不锈钢

• 7月新能源汽车销量59.3万辆，同比增速119%。
• 不锈钢社会库存环比下降4.8万吨至58.4万吨。
• 稳增长政策推动不锈钢基本面边际改善。

价格趋势预测

• 沪镍主力合约：预计震荡反弹，参考区间1600000~200000元/吨。
• 关注点：海外宏观经济衰退风险与国内稳增长预期的动态博弈。

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