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燃料油期货早报总结

核心内容

2022年6月14日燃料油期货早报指出，燃料油市场在成本端和基本面的双重影响下，短期预计维持高位震荡偏弱运行。主要逻辑为原油成本支撑稳固，但高硫燃油基本面有所转弱，导致整体市场情绪偏向谨慎。

主要观点

• 成本端支撑稳固：原油价格中枢处于高位，对下游燃料油价格形成支撑。
• 供给端分化：中东和俄罗斯高硫燃油出口新加坡增多，高硫供给充裕；低硫燃油则因西方套利货物流入减少而供给偏紧。
• 需求端偏强：中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。
• 库存水平偏低：新加坡高低硫燃料油库存为2142万桶，环比增加4.08%，但仍低于5年均值。
• 期货贴水现货：FU2209合约收盘价为4038元/吨，现货折盘价为4093元/吨，基差为55元/吨，显示期货贴水。
• 价格走势偏空：价格运行于20日线下方，20日线持续向下，主力持仓净空，空头减仓。

关键信息

一、燃油期货行情

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格中枢高位运行，对燃料油成本支撑稳固。
• OPEC增产不及预期，叠加北半球夏季需求旺盛，原油基本面维持偏紧。

四、燃油基本面分析

• 库存情况：新加坡燃料油库存仍处于5年均值下方，显示市场供应偏紧。
• 供给分析：中东、西方运至新加坡燃油到港量处于历史低位，但俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，预计流向亚太市场。
• 需求分析：
  • 低硫燃油：中国疫情好转、上海解封，亚太海运贸易恢复，低硫船用油需求回暖。
  • 高硫燃油：高硫船用燃油对低硫的替代作用增强，中东、南亚发电需求旺盛，高硫燃油需求有望持续增加。
• 高低硫价差：新加坡高低硫价差回升至历史高位，显示市场对高硫燃油需求的提升。

风险点与预期

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势有效缓和，伊核协议有所进展，可能影响原油和燃料油的供需格局。
• 市场情绪变化：若地缘政治风险缓解，可能对高硫燃油需求造成压力。

预期

• 短期走势：预计燃料油价格高位震荡偏弱运行，建议投资者依靠10日均线逢高短空操作。
• LU-FU价差：预计短期维持高位，高硫燃油对低硫的替代作用增强。

操作建议

• 高硫燃油：短期高位震荡偏弱，建议逢高短空操作。
• 低硫燃油：需求回暖，短期走势偏强，但需关注高硫燃油对低硫的替代效应。

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