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燃料油早报（2023-07-31）

1. 基本面

   • 成本端原油回升，驱动燃料油价格上涨；
   • 俄罗斯高硫燃油出口减少，新加坡供给压力减弱；
   • 中东、南亚夏季发电需求旺盛，高硫需求保持强劲；
   • 偏多。

2. 基差

   • 新加坡高硫380燃料油折盘价3598元/吨，FU2309收盘价3403元/吨，基差195元，期货贴水现货；
   • 偏多。

3. 库存

   • 新加坡高低硫燃油库存2092万桶，环比大幅增加1746%，库存升至5年均值以上；
   • 偏空。

4. 盘面

   • 价格在20日线上方运行，趋势向上；
   • 主力持仓净多，但多头头寸减少；
   • 偏多。

5. 预期

   • 原油价格支撑燃料油价格，基本面平稳向好，短期震荡偏多。

利多因素：

• OPEC坚持减产至2024年底，沙特和俄罗斯自愿减产，原油供应紧张。
• 俄罗斯高硫燃油出口减少，新加坡供给压力缓解；中东、南亚发电需求旺季。
  利空因素：
• 欧盟制裁俄成品油，但柴油供应紧张不及预期，低硫需求疲软；
• 煤炭和天然气价格走低，高硫燃料油需求季节性减弱。

主要逻辑

• 成本端原油企稳，支撑燃料油多头行情；
• 高硫燃料油基本面强于低硫，价差收敛趋势延续。

风险点

• 美联储超预期加息，影响原油价格；
• 俄罗斯高硫燃油出口增加，供应压力上升。

注：以上内容仅为总结提炼，原报告以大越期货股份有限公司为准。