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久立特材（002318）2022年一季报总结

核心内容概览

久立特材于2022年4月26日发布2021年度及2022年一季报，显示公司业绩在2022年第一季度显著改善，同时多个高附加值项目持续推进，公司估值处于较低水平，维持“买入”评级。

主要财务表现

2022年一季度亮点

• 归母净利润：1.9亿元，同比增长36%，环比增长7%，创上市以来Q1最高记录。
• 营业收入：13.2亿元，同比增长2%，显示公司在外部环境压力下仍保持稳定增长。

主要观点

1. 业绩显著改善

• 2021年Q4受限产限电及出口退税影响，归母净利润环比下滑23%。
• 2022年Q1归母净利润大幅增长36%，实现业绩反转，反映公司经营效率提升及成本控制能力增强。

2. 项目持续推进

• 5500KM精密管材项目：主体生产线已于2021年9月投产。
• 高端项目：包括年产1000吨航空航天材料、5000吨特种合金管道预制件、5.5万吨航空核电用材料、5000吨高温合金材料等，均在有序推进中，预计未来将贡献业绩增量。

3. 资本运作与激励机制

• 可转债赎回：2021年完成2017年公开发行可转债未转股部分的赎回和摘牌。
• 员工持股计划：第二期员工持股计划已全部退出。
• 股份回购：2021年累计回购1680万股，用于股权激励或员工持股计划，增强员工积极性。

4. 研发投入与创新成果

• 研发投入：2021年达2.6亿元，同比增长33%，显示公司对高技术含量产品的重视。
• 高附加值产品占比：占营业收入的19%。
• 专利与标准：2021年有效授权专利12项，主持/参与制修订2项国家标准及6项行业标准，增强技术壁垒与市场竞争力。

关键信息

财务指标

• 资产负债率：2021年为32.80%，预计2022年下降至30.27%，2024年进一步降至28.33%，财务结构持续优化。
• ROE（摊薄）：从2021年的15.58%提升至2024年的19.98%，盈利能力增强。
• P/B（现价）：2021年为2.56，预计2024年降至1.89，估值逐步下降，具备投资吸引力。

投资评级与预测

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对大盘超过15%。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为9.8/11.6/13.8亿元，同比增长23%/18%/20%。
• 估值预期：对应PE分别为13/11/9倍，估值水平较低，未来增长潜力较大。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本及利润。
• 出口退税政策调整：对出口业务有潜在影响。

股价与市场数据

• 收盘价：13.35元
• 一年最低/最高价：10.62/19.06元
• 市净率（P/B）：2.66倍
• 流通A股市值：127.27亿元
• 总市值：130.45亿元

结论

久立特材在2022年一季度实现业绩显著改善，受益于政策调整及成本控制。公司持续推进多个高附加值项目，研发投入加大，创新成果显著，提升市场竞争力。同时，公司通过资本运作优化财务结构，估值水平较低，具备较强的成长性与投资价值。未来随着核电、高温合金等项目落地，公司有望持续释放业绩增长潜力，维持“买入”评级。