深度报告-20240811-东吴证券-锂电辊压设备龙头_新市场+新技术推动需求增长_20页_1mb

纳科诺尔(832522)锂电辊压设备龙头深度分析

投资要点

◼ 深耕细分赛道，成就锂电辊压设备龙头：2000年成立，专注高精度辊压设备研发生产，国家专精特新小巨人企业。2021-2023年营收及归母净利润CAGR分别达56%/105%，2024Q1归母净利润0.49亿元，同增15%

◼ 锂电基本盘稳健增长，新技术+新市场推动需求：1）锂电设备迎爆发期，2025年中国锂电池出货量预测达1805GWh，辊压设备市场2025年将达60亿元；2）新型电池技术迭代，固态电池2030年CAGR129%，钠离子电池2025年预测出货达40GWh（CAGR331%）；3）海外+储能市场快速增长，2025年全球储能装机需求预计超250GWh

◼ 核心优势持续巩固：1）研发投入持续加大，产品性能领先行业；2）市占率达23.4%，稳居行业第一；3）干法极片工艺技术处领先水平；4）绑定宁德时代、比亚迪等核心客户；5）募投项目新增产能力200台套目

◼ 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为15/17/20亿元（同增21%/15%/14%），对应PE为9/8/7倍。首次覆盖给予“增持”评级

公司定位

高精度辊压设备龙头，国家级专精特新小巨人企业，2023年登陆北交所

市场空间

高工锂电预测2025年中国锂电池行业装机量将达1.805万亿瓦时，锂电辊压设备市场规模将达60亿元，2022-2025年CAGR达233%。储能市场方面，2023-2025全球储能装机需求CAGR达44%，预计2025年储能需求超250GWh。

技术优势

拥有8站连轧设计等干法制片核心专利技术，关键性能指标优于行业竞品。参数对比研究表明公司产品在轧机速度、辊面温控等方面均优势明显。

客户结构

核心客户包括宁德时代、比亚迪等电池龙头企业，前五大客户贡献收入占比超70%。同时积极拓展海外客户及新应用场景。

成长动能

1. 新技术迭代机遇：干法极片加工技术、固态电池配套设备场景潜力；
2. 新市场拓展空间：欧盟、北美等地市场加速开发，储能设备需求爆发式增长；
3. 募投项目产能释放：新增年产200套辊压机产能，提升市场供应能力。

◼ 首次覆盖给予“增持”评级，对应9-9.6倍PE区间估值优势显著。研发驱动技术领先，客户结构优质壁垒稳固，前瞻性布局储能市场。
◼ 关注风险：下游需求放缓、行业竞争加剧可能导致业绩不及预期。

注：以上总结基于东吴证券2024年8月11日发表的研究报告，并进行了适当精简与结构化。完整分析请参考原文。