20230405-浙商证券-锂电设备行业点评报告_汽车百人会召开_持续推荐高安全边际锂电设备板块_10页

锂电设备行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2023年04月05日，由中国电动汽车百人会论坛（2023）召开为背景，重点分析锂电设备行业的发展趋势与投资机会。报告指出，锂电设备行业在国内外市场均具备增长潜力，当前估值处于历史低位，安全边际较高，投资价值显著。

主要观点

• 行业前景向好：新能源汽车市场持续增长，动力电池和储能需求推动锂电设备市场扩容。
• 国内与海外市场驱动不同：国内市场以设备更新迭代为主，海外市场则以扩产带来订单增长。
• 估值优势明显：2023年与2024年锂电设备板块平均PE分别为17倍和13倍，处于较低水平。
• 投资建议聚焦四大主线：龙头、设备出海、新技术、新领域。

关键信息

国内市场情况

• 2023年2月我国新能源汽车渗透率达27%，新能源乘用车渗透率达30%。
• 存量与结构对总需求影响增大，预计2023年国内锂电设备更新需求占总需求的39%，2024年将达49%。
• 新技术（如固态电池、复合集流体、大圆柱电池、叠片机等）是重点发展方向。

海外市场情况

• 预计2023年欧洲、美国新能源汽车渗透率分别为26%、13%，销量增速分别为41%、90%（较2022年增速提升）。
• 欧洲市场已建设或规划建设的锂电池工厂达38个，年规划产能约1000GWh，其中大众、Northvolt、ACC等企业为重要参与者。
• 海外市场锂电设备招标有望超预期，成为2023年行业亮点。

行业增长驱动力

• 新能源车销量持续增长，预计2023-2025年销量复合增速达30%、30%、54%。
• 全球动力电池装机量复合增速达38%，新增储能需求复合增速达71%。
• 预计2025年全球储能+动力锂电设备市场规模将超3000亿元，2023-2025年复合增速为17%。

投资建议

1. 首选龙头：先导智能

• 全球锂电设备龙头，深度绑定宁德时代，核心电芯生产设备份额超50%。
• 盈利能力、人均创收、研发投入等指标优于同行。
• 公司已布局海外，是Northvolt重要供应商，2022年获得大众、ACC等海外大单。
• 2022-2024年归母净利润预计分别为25.0亿、36.6亿、49.5亿元，对应PE分别为25倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。

2. 设备出海：杭可科技

• 全球锂电后段设备龙头，主要客户包括LG、SK、比亚迪等。
• 高温加压软包化成分容设备效率为传统产品的2-3倍，具备性价比、集成能力等优势。
• 与LG、SK等海外厂商合作密切，2022年已取得SK在美国市场的部分订单。
• 2022-2024年归母净利润预计分别为4.9亿、11.3亿、14.9亿元，对应PE分别为40倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。

3. 新技术：斯莱克、东威科技、骄成超声、联赢激光等

• 随着锂电竞争从量向质转变，设备迭代加速。
• 关注复合集流体、4680大圆柱锂电、叠片机、换电设备等新技术应用。
• 联赢激光受益于大圆柱锂电设备趋势，激光焊接设备需求持续增长。

4. 新领域：海目星、利元亨、先惠技术等

• 通过自主研发和资本运作，拓展至光伏、半导体、储能等新领域。
• 海目星绑定中创新航，锂电/光伏设备双轮驱动，2022-2024年归母净利润预计分别为3.8亿、8.0亿、9.7亿元，对应PE分别为27倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。
• 利元亨专注动力锂电设备，产品线覆盖前端到后端，2022-2024年归母净利润预计分别为3.2亿、6.0亿、8.3亿元，对应PE分别为35倍、19倍、14倍，维持“买入”评级。
• 先惠技术在非标自动化设备领域具备潜力，2022-2024年归母净利润预计分别为-0.9亿、/、/，但未来成长空间已打开。

风险提示

1. 锂电设备招标不及预期：若2023年招标量低于预期，将影响2024年收入确认。
2. 海外新能源汽车销量不及预期：地缘政治和经济变化可能导致海外销量下滑，影响设备订单获取。
3. 市场竞争加剧：可能导致新签订单盈利能力不及预期。

行业评级

• 看好：行业指数预计在6个月内相对沪深300指数上涨10%以上。

分析师信息

• 王华君：执业证书号S1230520080005，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
• 张杨：执业证书号S1230522050001，邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

估值表

相关报告

1. 《空分气体价格回暖，持续推荐工业气体板块》2023.03.19
2. 《氩气价格回升明显，工业气体价格逐步回暖》2023.03.12
3. 《否极泰来；全年订单有望超预期，安全边际高——锂电设备行业专题报告》2023.01.10