20240621-国泰期货-2024年下半年焦煤_焦炭期货行情展望_供应缓慢修复_需求决定高度_14页_1mb

2024年下半年焦煤、焦炭期货行情展望总结

核心内容概述

2024年下半年，焦煤、焦炭期货行情预计将在供需关系和宏观政策的双重影响下呈现震荡走势。供应端的修复与需求端的弹性受限将共同影响价格走势，同时政策预期和市场库存水平也将成为支撑因素。

主要观点

• 供应修复有限：国内炼焦原煤产量在上半年受安检政策影响明显下滑，下半年虽有修复预期，但受产能瓶颈和安全监管影响，产量难以回归至去年同期水平。预计全年国内供应仍将面临一定压力。
• 海外进口维持高位：蒙古和俄罗斯成为我国炼焦煤主要进口来源国，进口格局趋于稳定。蒙古通关量持续高位，俄罗斯部分煤种出口关税取消，刺激终端采购，预计进口格局将持续维持。
• 需求端受限：受节能降碳政策影响，电炉钢占比上升，对高炉产量形成挤压，生铁产量难以出现大幅增长。但低库存结构在需求回暖时将提供价格支撑。
• 价格区间预测：预计下半年焦煤价格将在1400-1900元/吨区间震荡，焦炭价格则在2000-2500元/吨区间运行。

关键信息

供应展望

• 国内供应：

  • 山西原煤产量受安检政策影响显著，2024年1-4月同比减少16.9%，全年预计缺口约5000-6000万吨。
  • 5月山西释放增产信号，但受限于安全及产能瓶颈，产量修复节奏缓慢，难以突破去年水平。
  • 全国原煤产量1-4月同比减少3.5%，预计下半年修复有限。

• 海外进口：

  • 蒙古与俄罗斯合计贡献2024年1-4月进口量的76%，预计下半年仍将维持高进口格局。
  • 蒙古通关量高位延续，线上竞拍份额增长，蒙古煤进口量同比增加377万吨。
  • 俄罗斯部分煤种出口关税取消，刺激终端采购，进口量微增4%。

需求展望

• 铁水产量：

  • 受粗钢调控政策影响，铁水产量缺乏突破去年高点的想象空间，但回调压力有限。
  • 5月铁水产量修复至239万吨/天，较年初有所回升，但全年预计微降。
  • 下游钢厂与焦化厂补库谨慎，库存维持在低位，低库存结构在需求改善时将提供支撑。

• 焦炭需求：

  • 焦化产能持续优化，高产能开工率提升，产量随利润调节。
  • 焦炭产量在4月后边际改善，预计全年焦炭供应将维持紧平衡状态。

供需平衡

• 焦煤供需：

  • 2024年焦煤总供给预计为57432万吨，总需求为57652万吨，供需缺口约220万吨。
  • 2024年焦煤产量同比下降5.0%，进口量同比微增6.5%。

• 焦炭供需：

  • 2024年焦炭总供给预计为49506万吨，总需求为49703万吨，供需缺口约196万吨。
  • 焦炭产量与利润紧密相关，预计全年焦炭产量维持稳定。

投资展望

• 价格走势：预计焦煤价格在1400-1900元/吨区间震荡，焦炭价格在2000-2500元/吨区间运行。
• 风险提示：
  • 粗钢调控政策可能对市场造成扰动。
  • 煤矿事故频发可能影响供应稳定性。

结论

2024年下半年，焦煤与焦炭价格预计将在供需平衡和政策预期的共同作用下保持震荡态势。国内供应修复有限，海外进口支撑增强，而需求端受限于政策及库存水平，价格弹性有限，但具备一定的支撑力。投资者应关注宏观政策变化及市场库存动态，合理评估风险。