20240621-国泰期货-2024年下半年铁合金期货行情展望_硅铁_成本支撑_下行空间有限_锰硅_锰矿结构性矛盾突出_价格重心上移_14页_1mb

硅铁与锰硅2024年下半年期货行情展望总结

核心内容概述

2024年下半年，硅铁和锰硅期货市场或将呈现分化走势。硅铁价格受成本支撑，下行空间有限，整体维持区间格局；而锰硅则因锰矿结构性矛盾突出，价格重心有望上移。

一、硅铁：成本支撑，下行空间有限

1.1 2024年上半年价格走势回顾

• 硅铁价格先抑后扬，一季度弱势走低，4月后随着预期及现实端改善触底反弹。
• 马上受《2024-2025年节能降碳行动方案》推动，市场情绪有所提振。
• 1-3月硅铁价格持续走弱，主要受供需基本面及产业链整体走弱拖累。
• 4-6月价格持续上行，因黑色系价格重心上移及锰硅带动市场情绪。

1.2 下半年运行逻辑展望

1.2.1 供应端分析

• 2024年1-4月全国硅铁产量同比下降5.91%，开工率降至28.83%。
• 供应过剩格局未变，但因成本端支撑（电价及兰炭价格）和政策影响，产量受利润调节，底部重心小幅上移。
• 能耗管控政策影响有限，难以重现2021年大幅减产局面。

1.2.2 需求端分析

• 国内粗钢产量同比持平或下降，对硅铁需求形成拖累。
• 金属镁需求基本稳定，不锈钢需求有所上升。
• 总体需求与去年同期基本持平。

1.2.3 供需平衡表

• 全年硅铁产量预计同比下降1.2%，进口量同比减少30.5%。
• 消费端粗钢需求下降，金属镁需求下降4.2%，不锈钢需求上升2.7%。
• 供需维持弱平衡，过剩压力较去年有所减轻。

1.3 行情展望及投资建议

• 行情展望：下半年硅铁价格维持区间格局，底部重心小幅上移。
• 投资建议：区间思路为主，建议关注6600-8500元/吨为核心区间，可择机空硅铁多锰硅。

二、锰硅：锰矿结构性矛盾突出，价格重心上移

2.1 2024年上半年价格走势回顾

• 锰硅价格大幅上涨，主要受澳大利亚码头事故影响，导致锰矿供应担忧。
• 1-3月锰硅价格弱势平稳，4月后因锰矿短缺及政策推动价格大幅上行。
• 二季度锰矿价格大幅上涨，带动锰硅现货跟涨，企业利润修复。

2.2 下半年运行逻辑展望

2.2.1 供给端分析

• 澳矿减量影响：South32码头事故导致高品氧化矿供应大幅减少，预计恢复至2025年一季度。
• 结构性短缺：高品氧化矿供应短缺压力显著，其他矿种如富锰渣短期内难以有效替代。
• 供应受限：因原料紧张，锰硅产量或受限，全年产量预计同比下降16.16%。

2.2.2 需求端分析

• 国内粗钢产量受调控影响，全年或持平或下降，对锰硅需求形成拖累。
• 建材产量持续下滑，进一步压制锰硅需求。
• 海外需求增长，印度、日韩等国积极采购锰矿，带动国内出口增加。

2.2.3 供需平衡表

• 全年锰硅产量预计同比下降16.16%，进口量维持稳定。
• 消费端粗钢需求下降1.44%，金属镁需求下降，不锈钢需求小幅上升。
• 供需整体偏紧，全年去库，价格重心上移。

2.3 行情展望及投资建议

• 行情展望：受原料供应减量及成本支撑影响，锰硅价格或仍有上行空间。
• 投资建议：逢低买入思路为主，全年核心区间为7500-11000元/吨。

关键信息总结

风险提示

• 硅铁：锰矿供应恢复超预期、能耗管控超预期。
• 锰硅：锰矿供应恢复超预期、能耗管控超预期。

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