20240621-国泰期货-2024年下半年铁矿石期货行情展望_基本面矛盾凸显_交易逻辑重归供需_15页_1mb

2024年下半年铁矿石期货行情展望总结

核心内容

2024年下半年，铁矿石期货行情将受到供需矛盾的显著影响，但宏观层面的支撑将限制价格下探幅度。整体来看，铁矿供应量将延续增长趋势，而需求端表现则呈现国内外分化，但总量下降有限。因此，铁矿价格预计呈现小幅下移，整体走势偏向V型，核心区间为700元/吨至900元/吨。

主要观点

供给端分析

1. 全球供应增长：

   • 2024年全球铁矿供应年增速将超过2023年，预计增加5800万吨。
   • 主流矿：巴西Vale表现亮眼，上半年发运量同比增长10.24%，成为全球供应增长的主要驱动力。
     • Rio Tinto和Fortescue因天气及运营问题发运量有所下滑，但BHP表现稳健，全年预计产量2.84亿吨。
   • 非主流矿：海外非主流矿产量同比增长约1500万吨，但下半年增速或将放缓，预计全年非主流矿产量为9.6亿吨。
   • 国产矿：国产矿产量预计全年增长约900万吨，折标准品产量为3.08亿吨。

2. 供给节奏：

   • 主流矿供应增幅分布相对平稳，非主流矿增量主要集中在第一和第四季度。
   • 四大矿山全年预计产量为11.39亿吨，同比增长1.24%。

需求端分析

1. 海外需求：

   • 2024年海外生铁产量预计小幅增长，全年需求增量约为470万吨。
   • 印度等新兴经济体仍是需求增长的主要动力，制造业弱复苏预期有所抬头。
   • 美国、欧洲和日本的制造业PMI数据显示弱复苏迹象，对海外需求形成支撑。

2. 国内需求：

   • 国内生铁产量预计小幅下降，全年需求减少约800万吨。
   • 地产行业拖累明显，但制造业需求有所回升，部分对冲地产拖累。
   • 《2024-2025年节能降碳行动方案》对电炉开工预期产生影响，但当前废钢供应疲软，对铁矿需求替代效应有限。

关键信息

• 供需矛盾：2024年全球铁矿供给增长幅度显著，而需求端增长有限，导致供需正差值超4000万吨，基本面矛盾凸显。
• 价格走势：预计下半年铁矿石价格重心将小幅下移，呈现V型走势，核心区间为700元/吨-900元/吨。
• 策略建议：建议采取区间策略，等待产量调控政策明确后，适时做扩螺矿比。
• 风险提示：粗钢调控不及预期、海外需求变化可能对行情产生重大影响。

供需平衡表

• 国内生铁产量：预计全年为8.66亿吨，同比小幅下降0.58%。
• 国内铁矿需求：预计全年为14.29亿吨，同比减少0.58%。
• 国外生铁产量：预计全年为5.78亿吨，同比增长0.49%。
• 国外铁矿需求：预计全年为9.54亿吨，同比增长0.49%。
• 全球铁矿供给：预计全年为24.27亿吨，同比增长1.24%。
• 全球铁矿需求：预计全年为23.83亿吨，同比下降0.15%。

投资展望

• 价格预期：铁矿石主力合约价格预计在700元/吨-900元/吨区间波动。
• 策略建议：建议以区间策略为主，关注政策变化，适时调整螺矿比。
• 风险提示：需警惕粗钢调控不及预期和海外需求变化带来的不确定性。

总结

2024年下半年铁矿石期货行情将受到供需格局变化的深刻影响，供应端增长显著，需求端小幅下降，整体基本面矛盾将反映在价格上。但宏观政策和市场预期仍将对价格形成一定支撑，预计价格将呈现小幅下移的V型走势。建议投资者关注供需变化和政策动向，采取区间策略进行操作。同时，需警惕粗钢调控不及预期及海外需求变化等风险因素。