20210713-东吴证券-中科创达-300496.SZ-2021年上半年业绩预告点评_行业景气度持续_业绩符合预期_3页_348kb

中科创达2021年上半年业绩预告总结

核心内容概述

中科创达于2021年7月12日发布了2021年上半年业绩预告，预计实现归母净利润2.62-2.79亿元，同比增长50%-60%，扣非归母净利润增长55.76%-67.00%。整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司主要受益于智能操作系统、智能网联汽车及智能物联网三大业务的行业景气度提升，同时通过与行业领先企业建立深度合作，进一步拓展业务范围和市场机会。

主要观点

• 业绩增长稳健：2021年上半年公司实现归母净利润2.62-2.79亿元，同比增长50%-60%，扣非净利润增长55.76%-67.00%，显示公司盈利能力较强。
• 行业景气度支撑：公司三大核心业务所在的行业景气度持续上升，带动公司整体业绩稳步增长。
• 费用增长可控：上半年公司费用增长较快，主要包括无形资产评估增值费用摊销约2600万元、股权激励费用约5200万元及财务费用约3200万元，但并未影响业绩增长，显示出公司良好的成本控制能力。
• 多渠道合作优势：公司与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP等企业建立多个联合实验室，同时与施耐德电气、AWS联合发布融合智能工业视觉平台，与上汽集团零束软件分公司共同打造智能网联汽车软件平台，合作网络广泛，有助于业绩增长。
• 研发投入持续加强：公司坚持“技术+生态”的平台发展战略，持续加大研发投入，已在通信协议栈、操作系统优化、系统安全、图形图像处理、人工智能算法等领域形成自有IP和核心关键技术，强化技术壁垒。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司EPS分别为1.47/1.99/2.62元，对应PE分别为102.31/75.57/57.46倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 投资评级：鉴于5G及车联网行业的高景气度，以及公司技术优势和业务拓展能力，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

公司关键财务指标（单位：百万元）

公司基本面

• 每股净资产：从10.23元增长至15.82元，显示公司资产质量稳步提升。
• 资产负债率：持续下降，从21.1%降至18.3%，财务结构趋于稳健。
• 经营现金流：预计2021年经营活动现金流为356亿元，同比增长显著，显示公司经营效率提升。
• 研发投入：2021年研发费用预计为558亿元，同比增长显著，公司持续强化技术竞争力。

风险提示

• 5G产业进度不及预期：可能影响公司相关业务的发展速度。
• 物联网及车联网产业进度不及预期：可能对公司的业绩增长造成压力。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于行业景气度、公司技术优势及业务拓展能力，预计公司未来三年业绩将稳步增长。
• 估值逐步下降：随着公司业绩增长，PE和P/B逐步下降，反映市场对公司未来增长的乐观预期。

公司动态

• 相关研究报告：
  1. 《中科创达（300496）：2021年1季报点评：三大业务推进Q1业绩高速增长》2021-04-29
  2. 《中科创达（300496）：2021年Q1中科创达业绩预告点评：核心竞争力带动经营效益不断向上》2021-04-08
  3. 《中科创达（300496）：2020年年报点评：Q4业绩抢眼，业绩全年稳步向上》2021-03-16

总结

中科创达在2021年上半年表现出色，业绩增长符合预期。公司依托三大核心业务，受益于行业景气度提升，同时通过与高通等企业建立深度合作，拓宽市场机会。持续的研发投入和核心技术积累，使公司在智能操作系统、智能网联汽车及智能物联网领域保持竞争优势。基于未来三年的盈利预测及估值分析，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。