20251231-中信期货-农业策略日报_原油上行走势_植物油持续反弹_22页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容

本报告分析了2025年12月31日农业相关商品的市场走势及影响因素，涵盖油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸及原木等品种。各品种走势受供需变化、政策、天气、国际市场等多重因素影响，整体呈现震荡格局。

主要观点与关键信息

油脂类

• 豆油：国内油脂震荡偏强，棕榈油涨势明显。国际原油价格上涨及地缘政治因素支撑市场情绪，国内豆油库存去化缓慢，棕榈油预计12月仍将累库，但后期减产季到来有望库存消化。菜油库存下降，短期贸易商挺价情绪较强，但中长期全球菜籽丰产将压制价格上涨。
• 棕榈油：12月季节性减产与出口改善预期增强，短期仍面临累库压力，但后期有望缓解。国内基差维持稳定。
• 菜油：库存持续下降，短期支撑较强，但中长期供应增加将限制涨幅。
• 展望：豆油、棕油、菜油整体震荡，短期关注美豆出口及国内库存变化。
• 风险因素：贸易关系、生物柴油需求、原油价格、海外宏观环境。

蛋白粕类

• 美豆：产量预期乐观，出口存在不确定性。国内大豆供应充足，豆油库存去化缓慢。
• 豆粕/菜粕：库存压力大，豆粕供应充足，菜粕因需求较强表现优于豆粕。
• 展望：美豆震荡，豆粕与菜粕均震荡。
• 风险因素：进口政策、南美天气、贸易战、宏观变化。

玉米及淀粉

• 玉米：华北与东北地区供应分化，期货冲高回落。上游售粮缓慢，下游补库后采购情绪回落。
• 淀粉：与玉米走势类似，受季节性供应及下游需求影响，维持震荡。
• 展望：整体震荡，关注陈麦拍卖、进口谷物及下游利润。
• 风险因素：天气扰动、政策变化、小麦冲击、地缘政治。

生猪

• 现货与期货：12月30日全国生猪均价上涨0.81%，生猪期货收盘价上涨0.64%。
• 供应：短期出栏缩量，中期商品猪供应过剩，长期母猪产能去化趋势明确。
• 需求：元旦备货提振，但春节需求分散，旺季驱动有限。
• 展望：短期震荡，远月合约受去产能预期支撑。
• 风险因素：养殖情绪、疫情、政策。

天然橡胶

• 价格：青岛保税区人民币泰混价格持平，国内现货价格稳定。
• 逻辑：短期看涨情绪延续，胶价低位反弹，但基本面变化不大，需求端买盘清淡。
• 展望：短期震荡偏多，长期关注资金情绪及基本面变化。
• 风险因素：宏观扰动、天气。

合成橡胶

• 价格：丁二烯橡胶现货报价稳定，盘面偏强震荡。
• 逻辑：丁二烯基本面边际改善，需求端支撑较强，价格偏多。
• 展望：中期震荡偏强，短期上方仍有压力。
• 风险因素：原油价格波动。

棉花

• 价格：郑棉05合约上涨125元/吨，市场情绪受政策驱动。
• 逻辑：国内棉花库存下降，政策导向调减新疆棉花种植，支撑价格上涨。
• 展望：长期震荡偏强，短期关注政策细则及进口变化。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

白糖

• 价格：郑糖05合约小幅反弹，但依旧承压。
• 逻辑：全球糖市预计供应过剩，国内新榨季增产，糖价处于寻底阶段。
• 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路。
• 风险因素：巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。

纸浆

• 价格：现货市场平静，期货反复震荡。
• 逻辑：利多因素包括库存偏低、原料价格坚挺，利空因素包括下游买盘清淡、需求季节性走低。
• 展望：震荡偏强，关注现货向下传导情况。
• 风险因素：美金盘报价波动、宏观经济预期变化。

双胶纸

• 价格：现货持稳，期货偏强运行。
• 逻辑：纸企提价提振市场情绪，但需求疲软限制涨幅。
• 展望：短期震荡偏强，关注需求变化。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂停产、教育政策变化。

原木

• 价格：供需双弱，窄幅震荡。
• 逻辑：现货价格稳定，期货在760-770元/方附近有支撑。
• 展望：基本面边际好转，供应压力缓解，震荡为主。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

品种数据监测

• 各品种价格、基差、价差等数据均被监测，反映市场动态变化。
• 图表数据来源包括万得、我的钢铁、隆众资讯、卓创资讯等，提供市场走势的可视化参考。

中信期货商品指数

• 综合指数：2343.82，上涨0.17%。
• 商品20指数：2683.42，下跌0.17%。
• 工业品指数：2271.47，上涨0.56%。
• 农产品指数：936.53，上涨0.41%。

免责声明

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