20181029-华创证券-寒锐钴业-300618.SZ-2018年三季报点评_销量低于预期致业绩不及预期_成长为未来业绩增长核心_6页_451kb

寒锐钴业（300618）2018年三季报总结

核心内容

寒锐钴业于2018年10月26日发布2018年三季度报告，显示公司前三季度营业收入和净利润均实现大幅增长，但第三季度业绩环比下滑，主要受价格下跌和销量不及预期影响。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度，公司实现营业收入21.59亿元，同比增长126.54%；归属净利润7.01亿元，同比增长124.94%。但第三季度营收环比下滑14.12%，净利润环比下滑36.86%。
• 价格与销量影响：第三季度MB低级钴和钴粉价格分别环比下跌12%和20%，销量增长有限，未能对冲价格下跌带来的毛利下滑，导致毛利环比减少1.39亿元。
• 未来展望：第四季度价格预计继续回落，但公司销量复苏可能成为业绩亮点。公司成长能力成为未来业绩增长的核心，计划于2019年中投产5,000吨/年粗制氢氧化钴项目，以及安徽3,000吨/年钴粉项目。
• 盈利预测与估值：基于新的价格假设，公司2018E、2019E、2020E的归属净利润预测分别为9.22亿元、9.34亿元、9.74亿元，EPS分别为4.80元、4.87元、5.07元。对应10月29日收盘价72.86元，PE分别为15、15、14倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 钴产品产销量低于预期
• 钴商品价格下跌超预期
• 新能源汽车增长不及预期
• 钴矿供给增量超预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间

估值与成长性分析

• 公司成长能力显著，未来主要依赖新产能释放带来的业绩增长。
• 钴行业面临供给过剩压力，预计2019年价格仍可能回落。
• 公司通过扩大产能，增强市场竞争力，有望在行业调整中脱颖而出。

财务比率分析

股票表现

• 当前价：72.86元
• 12个月内最高/最低价：213.92元/72.86元

公司基本数据

投资建议

• 公司具备高成长性，未来业绩增长依赖新项目投产和产能扩张。
• 尽管短期受价格下跌影响，但长期来看，公司有望在行业调整中实现业绩提升。
• 维持“推荐”评级，建议投资者关注公司未来产能释放带来的增长机会。

相关研究报告

• 《【华创有色】寒锐钴业调研纪要：钴粉龙头，深耕钴资源腹地；借力资本市场，大展宏图伟业》（2017-03-22）
• 《寒锐钴业（300618）：2017年业绩大增，钴量价存逻辑促业绩增长》（2018-02-13）
• 《寒锐钴业（300618）2018年中报点评：短期海外电钴有望企稳并反弹、未来业绩主要看成长》（2018-09-02）

分析师团队

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券。
• 王保庆：高级分析师，湘潭大学经济学硕士，2018年加入华创证券。
• 胡金：分析师，北京化工大学管理学硕士，2016年加入华创证券。
• 华强强：研究员，香港科技大学理学硕士，2016年加入华创证券。

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