20160704-财通国际-每周报告_美欧日债极限_下半年大衰退_15页_1mb

文档内容总结

核心内容

文档由财通国际发布，主要分析2016年全球及亚洲市场走势，并对多只港股及A股进行估值分析，涵盖多个行业。核心观点包括：

• 全球债务危机风险上升：美欧日整体官民负债已超越极限，可能诱发历史上空前的债务危机。
• 美元汇价过高：美元兑日元、黄金、资源类货币需大幅贬值，而欧元兑美元将升值。
• 资源价格回升：由于资源供应开始呆滞，需求保持平稳，资源价格将回升。
• 通胀加速：各国通胀率将逐渐加速，但利率未能同步跟上，实质利率继续下跌。
• 股市调整预期：美股、港股、A股可能同步调整，贵金属、能源、基础金属等资源类资产可能领涨。
• 港股与A股策略：港股宜买入重点资源矿业股份和ETF，A股宜趁高累积逆向看跌ETF。

主要观点

• 市场趋势延续：预计下半年将延续上半年趋势，美股、A股、港股均面临调整压力。
• 美元贬值预期：美元汇价下跌不足，仍偏高，美元兑日元、黄金、各类资源将贬值。
• 资源类资产表现：贵金属、能源、基础金属等资源类资产预计表现较好。
• 全球市场表现：日经指数、上证指数、恒生指数等均出现较大跌幅，而标普500指数、富时指数微涨。
• 全球市场展望：美元指数继续下跌，欧元、日元、澳元等货币将回升，贵金属和资源价格有望上涨。

关键信息

新股上市：绿城服务（2869）

• 估值与现价：估值2.59港元，现价1.97港元。
• 业绩预测：2015年收入2,918百万，毛利530百万，毛利率18.1%；2016年收入预计增25%至2,470百万，市盈率18.8倍。
• 盈利增长：2016年盈利增长可能达25%，若收购计划顺利，未来盈利有望持续增长。
• 风险提示：内地物业管理企业竞争加剧，可能影响盈利增长。

奥普集团（0477 HK）

• 业绩表现：2015年收入增18.5%至929百万，毛利增20.6%至452.1百万，毛利率48.7%。
• 产品增长：浴霸、浴顶等产品表现良好，推出智能空气管家理念。
• 未来展望：2016年全年收入预计增15%至1,068百万，毛利增16.2%至525百万，股东应占利润增26.3%至266百万。
• 估值与评级：公平估值3.0港元，现价2.59港元，评级「增持」。
• 风险提示：房地产销售未达预期，经济下行，电动车电池需求低于预期。

天能动力（0819.HK）

• 业绩表现：2015年收入增26.8%至17,804百万，毛利增92.2%至2,428百万，毛利率13.6%。
• 产品增长：锂电业务增长显著，市场占有率达58%，预计未来三年增长强劲。
• 未来展望：2016年收入预计增18.7%至21,132百万，毛利增25.6%至3,049百万，股东应占利润增26.3%至893百万。
• 估值与评级：公平估值9.4港元，现价5.24港元，评级「增持」。
• 风险提示：铅价上涨、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

华能新能源（2226 HK）

• 业绩表现：2015年收入增19.6%至7,357百万，股东应占利润增65.6%至1,859.5百万。
• 业务增长：风电与太阳能发电量大幅增长，2016年新增装机目标为1,400MW。
• 未来展望：2016年收入预计增12.7%至8,292百万，股东应占利润增9.87%至2,043百万。
• 估值与评级：公平估值3.02港元，现价2.57港元，评级「增持」。
• 风险提示：风电政策变化、目标装机低于预期。

绿色动力环保（1330 HK）

• 业绩表现：2015年收入增2.6%至1,258百万，毛利增10.8%至418百万，毛利率33.2%。
• 业务增长：建设及发电业务收入增长显著，预计2016年建设收入增50%，发电收入增40%。
• 未来展望：2016年收入预计增45.9%至1,835百万，股东应占利润增44.9%至328百万。
• 估值与评级：公平估值5.56港元，现价3.39港元，评级「买入」。
• 风险提示：建设进度延迟、资金未到位、政策风险。

老恒和酿造（1088 HK）

• 业绩表现：2015年收入增20%至356百万，毛利增19.7%至202百万，毛利率56.7%。
• 业务增长：料酒产品销量大幅增长，带动收入提升。
• 未来展望：预计全年收入增16.7%至780百万，股东应占利润增15.6%至244百万。
• 估值与评级：公平估值6.09港元，现价4.87港元，评级「买入」。
• 风险提示：行业竞争激烈、产品大幅减价、食品安全事故、人民币贬值。

新晨动力（1148 HK）

• 业绩表现：2015年收入增15%至1,672百万，毛利减少9.9%至258.6百万，毛利率15.5%。
• 业务增长：N20发动机销量大幅增长，带动收入上升。
• 未来展望：预计全年收入增18.4%至3,139百万，股东应占利润增1.9%至253百万。
• 估值与评级：公平估值1.68港元，现价0.94港元，评级「买入」。
• 风险提示：毛利率低于预期、销量未如预期。

华晨中国（1114 HK）

• 业绩表现：2015年收入减少17.5%至2,058百万，毛利减少48.8%至111.5百万，毛利率5.4%。
• 业务增长：SUV销量大幅增长，带动收入提升。
• 未来展望：预计全年收入增3.0%至5,560百万，股东应占利润减少47.3%至1,910.5百万。
• 估值与评级：公平估值10.67港元，现价7.96港元，评级「买入」。
• 风险提示：宝马销量未如预期、自主品牌毛利率低于预期。

六福集团（0590 HK）

• 业绩表现：2015年对外营业额6,964百万港元，同比减少7.7%；毛利1,579百万港元，同比减少12.1%。
• 业务增长：港澳零售分部营业额减少，但国内零售分部增长明显。
• 未来展望：预计2016年三月年度收入可能达14,565百万港元，核心股东应占溢利可能达986百万港元。
• 估值与评级：公平估值1.673港元，现价17.10港元，评级「增持」。
• 风险提示：金价与钻石价继续下调、预期落空。

星美控股（0198 HK）

• 业绩表现：2015年收入增62.3%至1,420百万港元，毛利增52.7%至862百万，税前利润增66.1%至261.6百万。
• 业务增长：电影院收入大幅增长，受益于全国观影人次上升。
• 未来展望：预计全年收入增83.8%至3,089百万港元，股东应占利润增153.8%至332百万。
• 估值与评级：公平估值1.2港元，现价0.73港元，评级「增持」。
• 风险提示：竞争加剧、票价下降、观影人次增长未如预期。

珠江船务（0548 HK）

• 业绩表现：2015年对外营业额932百万港元，毛利221百万港元，增6.7%。
• 业务增长：货物运输和处理业务收入增长，带动整体业绩。
• 未来展望：预计全年对外营业额2,013百万港元，经营溢利229百万港元。
• 估值与评级：公平估值8.8港元，现价7.05港元，评级「增持」。
• 风险提示：车流量增长低于预期、运费下跌。

中国神华（1088 HK）

• 业绩表现：2015年上半年煤炭销量减少，收入大幅下降。
• 业务增长：电力分部受益于煤价下跌，毛利增加。
• 未来展望：预计全年煤炭平均售价回升，电力分部售电量增加。
• 估值与评级：公平估值16.2港元，现价14.26港元，评级「增持」。
• 风险提示：全球煤炭供过于求、煤价下跌。

估值与评级汇总

总结

文档整体分析了2016年全球及亚洲市场的潜在风险与机遇，认为美欧日债务危机将引发市场调整，美元可能继续贬值，资源价格将回升，通胀加速。同时，对多家港股及A股公司进行了详细分析，指出部分公司存在盈利增长潜力，但亦面临行业竞争、政策变化等风险。文档建议投资者关注资源类资产及部分具备增长潜力的港股，如绿城服务、天能动力、华能新能源、老恒和酿造、新晨动力、华晨中国、六福集团等，并提醒注意相关风险。