20150119-财通国际-每周报告_2015国家电网计划投资增幅提高_14页_1mb

2015年国家电网投资增幅提高及市场分析总结

核心内容

国家电网公司在2015年度工作会议上宣布计划投资4,202亿元人民币，同比增幅达24%，创历史新高。该投资主要用于智能电网建设、特高压工程、配电网改造及新能源汽车充换电设施等领域。同时，国家电网将开展多项特高压直流工程，包括哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100千伏特高压直流工程，以及俄罗斯叶尔科夫齐-河北霸州±800千伏、蒙古锡伯敖包-天津和新疆伊犁-巴基斯坦伊斯兰堡±660千伏直流工程前期工作。这些项目主要涉及“一带一路”和区域互联互通。

2015年，国家电网计划开工110(66)千伏及以上交流线路6.4万公里、变电容量3.5亿千伏安，直流线路1.3万公里、换流容量1.4亿千瓦；预计投产110(66)千伏及以上交流线路4.6万公里、变电容量2.4亿千伏安。此外，还将建成库车-喀什输电线路，完善西北750千伏主网架，并推进配电网建设，完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区的配电网建设改造，重点城市市区配电网自动化覆盖率超过50%。计划用两年时间完成农村“低电压”综合治理，解决505万户“低电压”问题和21个县域电网与主网联系薄弱问题。

主要观点

• 电网投资增长：2015年国家电网投资金额创历史新高，同比增长24%，主要集中在智能电网、特高压和配电网建设。
• 特高压项目扩展：国家电网将推进多个特高压直流工程，加强区域和国际电力互联互通，促进清洁能源输送。
• 配电网建设提速：重点城市配电网自动化覆盖率提升，农村“低电压”问题将得到改善，推动电力供应质量。
• 新能源与智能电表：计划建成50座新一代智能变电站，安装6060万只智能电表，实现3.16亿户用电信息自动采集。
• 国际市场机会：通过特高压项目，国家电网将扩大在周边国家的电力销售，缓解国内弃风限电问题。

关键信息

• 投资金额：2015年国家电网计划投资4,202亿元，同比增长24%。
• 特高压项目：
  • 哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100千伏特高压直流工程。
  • 俄罗斯叶尔科夫齐-河北霸州±800千伏特高压直流工程。
  • 蒙古锡伯敖包-天津和新疆伊犁-巴基斯坦伊斯兰堡±660千伏直流工程。
• 电网建设目标：
  • 开工交流线路6.4万公里、变电容量3.5亿千伏安。
  • 开工直流线路1.3万公里、换流容量1.4亿千瓦。
  • 投产交流线路4.6万公里、变电容量2.4亿千伏安。
• 配电网建设：
  • 完成30个重点城市市区、30个非重点城市核心区配电网建设。
  • 重点城市市区配电网自动化覆盖率超过50%。
  • 用2年时间完成农村“低电压”综合治理，解决505万户问题。
• 智能电网发展：
  • 建成50座新一代智能变电站。
  • 安装6060万只智能电表，实现3.16亿户用电信息自动采集。
  • 建成投运厦门柔性直流示范工程，完成36套地调系统改造升级。
  • 加快“三线一环”高速公路城际互联快充网络建设。

市场表现

• 主要指数表现：
  • 恒生指数：24,104点，跌1.02%。
  • 恒生国企指数：12,077点，跌0.93%。
  • 恒生中资企业指数：4,497点，跌1.22%。
  • 恒指波幅指数：17.5点，涨3.36%。
  • AH股溢价指数：133点，涨1.67%。
  • 上证综合指数：3,376点，涨1.20%。
  • 深证成份指数：11,533点，涨0.43%。
  • 沪深300指数：3,635点，涨0.86%。
  • 台湾加权指数：9,138点，跌0.29%。

资源与股市趋势

• 股市趋势：2015年股市可能经历一次六年一度的转折，伴随资源价格回升。
• 资源价格：世界M1货币供应增长可能从当前0%开始加速，带动资源需求和价格上涨。
• 黄金价格：预计金价将因M1货币增长而回升，有利黄金企业。
• 原油价格：尽管当前油价较低，但预计需求增长和供应放缓将推动油价回升。
• 资源企业：港股中优质资源企业包括江西铜业（358）、招金矿业（1818）、嘉能可（805）、中海油（883）、中石油（857）等。

公司分析

卓悦控股（0653 HK）

• 业绩表现：2014年上半年营业额1,486百万港元，增3.6%；毛利712百万港元，增0.5%。
• 盈利结构：零售批发分部营业额增3.8%，经营溢利跌14.9%；美容分部营业额增2.3%，经营溢利跌6.0%。
• 经营风险：因开设新店导致租金支出增加，影响盈利。
• 未来展望：预计下半年盈利恢复增长，现价暗示一五年市盈率可能为11倍以上，财通国际给予“增持”评级。

中海油（0883 HK）

• 业绩表现：2014年上半年营业额¥138,800百万，跌0.14%；经营溢利¥48,449百万，增6.1%。
• 油价影响：上半年原油平均价每桶$106.3，升2.0%；预计全年报告税后油价约每桶$102.3，跌2.9%。
• 产量与成本：集团权益油气产量211.6百万油当量，增6.8%；成本受原材料影响，预计全年成本略升。
• 未来展望：预计2015年盈利增长，现价暗示市盈率可能为10倍，财通国际给予“增持”评级。

华晨中国（1114 HK）

• 业绩表现：2014年上半年收入跌3%至¥2,496百万，毛利减少21%至¥217.7百万。
• 销量与利润：华晨宝马销量增32.5%至140,012台，对集团利润贡献显著。
• 未来展望：预计2015年销量增长放缓，但收入仍可上升，财通国际给予“增持”评级。

长城汽车（2333 HK）

• 业绩表现：2014年上半年收入增7.99%至28,527百万人民币，毛利增6.48%至8,147百万。
• SUV销量：SUV销量增21.2%，主要由哈弗H6销量推动。
• 未来展望：预计2015年SUV销量与收入增长，2016年换车潮将带来更高增长，财通国际给予“增持”评级。

中铁建（1186 HK）

• 业绩表现：2014年上半年收入增21.4%至108,142.9百万人民币，毛利增20%至11,214.8百万。
• 新签合同：上半年新签合同额145,856.1百万，为年度计划的19.04%。
• 未来展望：预计2015年收入增长，财通国际给予“增持”评级。

金风科技（2208 HK）

• 业绩表现：2014年上半年收入增37.7%至¥4,444百万，毛利增125.2%至¥1,349百万。
• 订单增长：新签订单容量增1倍至2,550.5MW。
• 未来展望：预计2015年风机销量仍增长，但毛利率可能受钢铁价格回升影响，财通国际给予“增持”评级。

招金矿业（1818 HK）

• 业绩表现：2014年上半年营业额¥2,845百万，增19.8%；毛利跌1.13%至¥1,029百万。
• 金价影响：金价下跌，影响毛利，但预计下半年金价回升。
• 未来展望：预计2015年盈利增长，财通国际给予“增持”评级。

粤海投资（0270 HK）

• 业绩表现：2014年上半年营业额4,315百万港元，微增4.3%；毛利3,033百万港元，增1.3%。
• 水务与物业：水务分部营业额增5%，物业投资分部营业额增7.4%。
• 未来展望：预计2015年核心溢利增长，财通国际给予“增持”评级。

华润水泥（0738 HK）

• 业绩表现：2014年上半年收入增17.9%至15,161百万港元，毛利增62.9%至4,831.3百万。
• 成本控制：毛利率提升，受益于原材料价格下跌。
• 未来展望：预计2015年毛利率或下跌，但收入增长，财通国际给予“增持”评级。

六福集团（0590 HK）

• 业绩表现：2014年上半年营业额7,542百万港元，大减25.1%；毛利1,798百万港元，减11.0%。
• 黄金供应：预计2015年世界黄金供应减少，有利金价。
• 未来展望：预计2015年核心溢利增长，财通国际给予“增持”评级。

桑德国际（0967 HK）

• 业绩表现：2014年上半年营业额¥3,139.5百万，毛利增19.7%至958.2百万。
• 项目中标：上半年中标项目金额1,467百万，推动收入增长。
• 未来展望：预计2014年收入增长高于往年，财通国际给予“增持”评级。

总结

2015年国家电网投资大幅增加，推动智能电网和特高压建设，促进清洁能源利用。市场分析指出，股市和资源价格可能经历六年一度的转折，伴随M1货币供应增长和资源需求上升。港股中多家资源及基建企业表现良好，包括卓悦控股、中海油、华晨中国、长城汽车、中铁建、金风科技、招金矿业、粤海投资、华润水泥和六福集团等，财通国际对这些企业给予“增持”评级。