银行业月报（2017年10月）：监管循序渐进补短板，季报业绩改善可期-20170928-广发证券-13页-1mb

报告摘要

本报告分析了2017年9月银行业相关宏观数据、行业动态、市场表现及投资建议，重点围绕监管政策、流动性、净息差、资产质量等核心指标展开。

监管政策趋稳：银监会自郭树清主席履新后，持续强化防风险、治乱象、补短板工作，监管节奏渐进，对市场冲击将更温和。重点监管领域包括银行股东代持、资管业务、理财业务等。
流动性维持紧平衡：受监管趋严和货币政策影响，银行负债来源回归存款，但年末财政存款释放和企业结汇意愿增强将缓解负债端压力，预计十月份流动性将维持紧平衡。
净息差降幅收窄，资产质量改善：随着降息和营改增影响减弱，净息差降幅有望收窄，部分银行可能企稳回升。2017年上半年银行不良率下降，拨备覆盖率提升，不良反弹压力趋缓。
银行业基本面稳中向好：监管协同强化，供给侧改革有助于改善不良底层资产，银行业整体表现向好，板块配置价值提升，维持对银行板块的“买入”评级。

货币供应：
- 8月末，M2余额164.52万亿元，同比增长8.9%，增速持续下降。
- M1余额51.81万亿元，同比增长14%，M1-M2剪刀差为5.10%，环比下降1.0%。
- 外汇占款连续第22个月下降，但降幅收窄至8.21亿元。
物价指数：
- CPI环比上涨0.4%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.9%，同比上涨6.3%。
- 食品价格上涨带动CPI上涨，非食品价格上涨也对CPI有支撑。
贸易顺差：
- 8月贸易顺差2865亿元，较上月收窄14%。
- 前8个月外贸进出口增长，民营企业进出口占比提升。
经济增长：
- 8月全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，制造业PMI为51.7%，为年内次高点。
- 1-8月固定资产投资同比增长7.8%，房地产开发投资名义增长7.9%。
存贷款结构：
- 8月末人民币贷款余额同比增长13.2%，存款余额同比增长9%。
- 新增贷款同比多增，但新增存款同比减少，存贷差和贷存比略有上升。
资金面：
- 央行9月货币净投放增加至1450亿元，SHIBOR隔夜利率上升0.6bps。

行业政策：
- 银监会就《国家开发银行监督管理办法》公开征求意见，强化审慎监管。
- 多部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，禁止非法代币发行融资活动。
信贷额：
- 8月社会融资规模增量1.48万亿元，对实体经济发放人民币贷款增加1.15万亿元。
融资情况：
- 建设银行、浦发银行、民生银行、无锡银行等相继发行优先股或二级资本债券，用于补充资本。

战略合作：
- 兴业银行与山西省农村信用社、山东黄金集团、新疆政府、爱奇艺、江苏省政府等签署多项战略合作协议，拓展业务合作范围。
- 工商银行成立全资子公司工银金融资产投资有限公司，注册资本120亿元，从事债转股相关业务。
业务发展：
- 中国银行协助发行90亿元熊猫债券，为最高单笔发行金额。
- 农业银行与多家大型国有企业签订混改金融服务协议，提供综合融资服务。

投资建议：
- 维持对银行板块的“买入”评级。
- 推荐招商银行、宁波银行，关注政策风险小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行。
- 适度关注兴业银行、南京银行、平安银行。
风险提示：
- 经济增长超预期下滑。
- 资产质量大幅恶化。
- 政策调控力度超预期。