预期与现实交织，把握行情节奏-20230701-东吴期货-30页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

2023年上半年钢材市场呈现“先扬后抑”的走势，价格在第一季度受强预期支撑上涨，但随着终端需求疲软，第二季度开始下跌。整体来看，市场呈现供需矛盾、利润低迷、价格波动加剧的特征。下半年钢价预计将继续受到预期与现实的交织影响，波动幅度较上半年有所收窄，更多关注结构性机会。

主要观点

1. 预期与现实的博弈

   • 下半年需求难以乐观，钢价波动将主要由预期和成本推动。
   • 预期较好时，钢价可能接近电炉钢平电成本；一旦市场回归现实，价格将向最低成本端靠拢。
   • 强预期和弱现实的交替将导致钢价难以形成明显趋势，波动幅度下降。

2. 海外环境与国内政策

   • 海外加息尚未结束，国内期待政策发力，7月政治局会议可能成为观察窗口。
   • 虽然国内经济金融数据表现一般，但6月LPR下调释放了政策宽松信号。

3. 供应端分析

   • 供应跟随利润波动，限产措施预计在第四季度才可能显著执行。
   • 上半年粗钢产量同比略有增长，但主要来自非五大材，五大材产量小幅下降。
   • 铁水产量增长带动了钢价，但电炉钢产量同比减少，废钢供应不足。

4. 需求端分析

   • 需求疲软，地产数据持续负增长，基建投资增速放缓。
   • 挖掘机出口表现较好，但内销持续下滑。
   • 汽车和家电出口超预期，但内需面临季节性和基数影响。

5. 利润与成本分析

   • 上半年钢材行业利润普遍低迷，价格波动主要由成本驱动。
   • 下半年成本可能继续下行，钢价将围绕成本波动，缺乏明显趋势。

关键信息

供应端

• 1-5月粗钢产量同比增加700万吨，增幅1.6%。
• 3月粗钢产量见顶，4月开始回落，5月同比降幅达7.3%。
• 247家钢厂高炉产能利用率和电炉产能利用率均有所波动，但整体保持在较低水平。
• 废钢供应不足，预计上半年少1000万吨，影响电炉钢产量。

需求端

• 螺纹钢和热卷表观消费均弱于去年同期。
• 2季度需求表现平淡，淡季不淡、旺季不旺的特征明显。
• 房地产数据持续低迷，新开工和施工面积同比下降。
• 基建投资保持高增长但增速放缓，专项债发行不足影响资金端。

利润与成本

• 上半年钢材利润普遍偏低，价格波动主要由成本推动。
• 电炉钢价格接近平电成本，长流程钢厂成本也有支撑。
• 铁矿和双焦价格回落，带动螺纹成本下行。
• 下半年铁水产量可能回落，原料供应增加，成本压力加大。

出口情况

• 1-5月钢材出口同比增加40.9%，但下半年面临欧美制造业PMI回落和季节性影响。
• 汽车、家电出口表现超预期，但内需增长乏力。

风险提示

• 供需矛盾可能恶化，导致钢价单边波动。
• 政策效果不及预期，影响市场信心和需求表现。

数据图表说明

• 2.1 海外加息与国内政策预期：展示美联储加息情况和国内LPR下调数据。
• 2.2 供应与利润波动：包括粗钢产量、高炉和电炉产能利用率、钢厂利润等数据。
• 2.3 需求与库存：螺纹和热卷表观消费、库存变化，反映市场需求和供应情况。
• 2.4 成本与利润：钢厂即时利润、现货价格、成本构成分析。

结论

总体来看，2023年下半年钢材市场将面临预期与现实的持续博弈，需求疲软和成本下行将成为主导因素。市场参与者需关注政策动向、供需变化及成本波动，把握结构性机会，谨慎应对市场风险。