20241028-宝城期货-钢材月报_预期现实交织_钢价震荡运行_22页_3mb

钢材月报核心分析总结（2024年10月）

一、10月钢价表现

• 价格高位回落：受宏观利好趋弱及现实担忧发酵影响，10月钢价高位回落。螺纹钢主力合约从3780元/吨跌至3376元/吨，热轧卷板从3900元/吨降至3540元/吨。
• 价差变化明显：期货引领现货下行，基差再度走弱，热卷基差显著高于往年同期；板材走势强于建材，冷热价差低位回升，镀锌热卷价差持续收缩。

二、供需基本面分析

1. 钢材库存

   • 总体去化：库存总量降至12.59亿吨，环比降幅达25.2%，为近年同期低位。
   • 品种分化：建筑钢材（螺纹、建材）库存开始累库，板材去化显著（热卷库存下降4546万吨），供需格局改善助力钢价支撑。

2. 钢材供应

   • 产量回升至高位：9月粗钢产量环比增5.54万吨，10月供应快速回升，247家钢厂开工率升至年内高位。
   • 钢厂盈利改善：吨钢利润维持高位（华东长流程利润显著），钢厂复产积极，压力逐步增加。

三、需求端动态

• 建筑钢材：需求季节性回升但增幅有限，10月表需环比增长28.1%，同比降幅仍超10.85%。供增需弱导致基本面走弱，库存拐点已现。
• 板材需求：热卷需求韧性较强，高频指标高位运行；但受制造业承压及出口季节性走弱影响，长期趋势偏弱。
• 房地产与基建：
  • 房地产开发投资降幅收窄至-9.4%，但销售数据疲软，用钢需求难有增量。
  • 基建因专项债加速发行有所改善，但后续面临季节性回落及专项债额度收窄。

四、出口与政策影响

• 钢材出口亮眼：9月出口量创年内新高（1015万吨），热卷、冷轧卷板出口占比较大；但反倾销调查风险上升，出口预期存在不确定性。
• 政策端扰动：宏观政策力度不及预期风险犹存，经济数据虽企稳但仍需观察财政政策落地效果。

五、后市展望

• 核心矛盾：供需错配（尤其是建筑钢材）与政策不及预期是主要扰动因素。
• 钢价走势：预计震荡上行，但需警惕供应过剩及产业矛盾激化风险。淡季预期交易权重偏大，但基本面逐步走弱可能压制涨幅。

结论

10月钢价高位回落源于宏观利好兑现不及预期，供需两端分化加剧。未来需重点关注政策执行效果、钢厂生产结构调整及海外经济衰退对出口的影响。