20211124-招商期货-煤系重大行情点评_预期与现实交织_双焦开启报复性反弹_2页_318kb

重大行情点评总结

核心内容

2021年11月24日，焦煤和焦炭期货市场出现显著上涨，其中焦煤01合约收涨12.4%，05合约收涨11.46%；焦炭01合约收涨4.77%，05合约收涨8.36%。此次上涨并非由单一消息刺激引发，而是预期与现实共振下的报复性反弹。

主要观点

预期端的转变

• 地产预期改善：前期压制市场的主要预期因素之一是悲观的地产新开工和施工预期。然而，自上周起，地产端出现边际变化，包括房企贷款放松、部分城市房贷利率下调、居民购房贷款审批周期缩短等。
• 铁水预期松动：本周市场开始预期12月高炉复产，铁水产量可能回升，标志着铁水端的底部出现。
• 双焦库存结构：焦煤和焦炭的库存主要集中于上游，而下游库存极低，因此当预期改善时，市场对补库的需求强烈，推动价格反弹。

现实端的支撑

• 现货采购回暖：本周焦煤和焦炭均出现边际采购，尤其是焦煤，结束了前期流拍和现货价格下跌的局面，开始出现好转。
• 钢谷螺纹表需改善：钢谷数据显示螺纹钢表观需求大幅好转，进一步验证了市场预期的合理性。
• 基差收窄：今日的反弹一次性收窄了残存的基差，显示出市场对供需关系改善的强烈反应。

关键信息

• 市场情绪转变：从前期的悲观预期到当前的边际改善，市场情绪出现明显转变，推动双焦价格反弹。
• 库存结构影响：双焦库存集中在上游，下游库存低，为价格反弹提供了支撑。
• 后市展望：尽管当前市场出现反弹，但研究员认为地产新开工和施工尚未见底，房企扩表时机未到，因此不建议追高操作。
• 投资策略建议：建议投资者采取“多焦炭空焦煤”策略，或逢高沽空远月成材利润。

操作建议

• 短期操作：在当前小幅升水背景下，不建议追高，应保持谨慎。
• 中长期关注：需持续关注地产新开工和施工数据，以及铁水复产情况，以判断市场趋势是否持续。
• 风险提示：市场存在不确定性，投资者应根据自身风险承受能力做出决策。

研究员简介

• 姓名：陶锐
• 职位：招商期货黑色产业小组主管
• 教育背景：重庆大学数量经济学研究生
• 专业领域：注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解，擅长从细节挖掘产业投资机会。
• 资质：拥有期货从业资格（证书编号：F3042712）、期货投资咨询资格（证书编号：Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。