> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦市场分析总结 ## 核心内容概览 当前双焦市场受到盘面预期与现实供需变化的交织影响，整体呈现偏强运行态势。焦炭与焦煤价格均因成本支撑和供应收缩而上涨，但下游对高价焦炭的接受意愿及钢厂利润受到关注。同时，出口量与进口量的变化也对市场产生重要影响。 --- ## 焦炭分析 ### 主要观点 - **提涨预期较强**：5月下旬矿难发生后，焦煤现货价格走高，带动焦炭提涨预期增强，预计本周三第五轮提涨落地，焦炭期货和现货价格偏强运行。 - **下游接受意愿待观察**：钢厂焦炭库存较高，对高价焦炭采购可能放缓，导致焦企累库、钢厂去库。若提涨受阻，将对焦炭价格形成压力。 - **需求支撑**：当前铁水产量高位，需求较好，但提涨可能挤压钢厂利润，导致减产，需求端支撑或将松动。 - **利润情况**：5月下旬焦炭利润略有走高，但需警惕焦煤价格涨幅过大可能压缩焦化利润，影响焦企生产积极性。 ### 关键信息 - 截止5月29日，日照港准一级冶金焦价格为1620元/吨，环比4月底上涨110元/吨。 - 独立焦企吨焦平均利润为66元，环比4月底上涨5元/吨。 - 6月份预计焦炭供应偏紧，但需关注下游接受意愿及钢厂减产情况。 --- ## 焦煤分析 ### 主要观点 - **价格偏强运行**：5月下旬矿难导致焦煤产量收缩，现货价格走高，主焦煤与配焦煤价格均偏强。 - **供应恢复预期**：煤矿以自查为主，预计6月份产量将逐步恢复，但受安全生产月影响，复产进度可能较慢。 - **进口量变化**：国内焦煤价格走高，带动进口利润上升，预计6月份进口量将增加，以弥补部分供需缺口。 - **进口结构变化**：蒙古国成为主要进口来源，占比持续上升，其次是俄罗斯，加煤与澳煤进口量较低。 ### 关键信息 - 截止5月29日，蒙5精煤唐山自提价为1480元/吨，环比3月底下跌30元/吨。 - 5月份焦煤产量收缩明显，沁源县煤矿停产，其余煤矿以自查为主。 - 2026年4月焦煤进口量为1130万吨，环比下降112万吨；出口量为6101吨，环比下降7.32万吨。 - 蒙煤进口量占比最高，达61%，其次是俄罗斯（27%）。 --- ## 供应与库存 ### 主要观点 - **焦炭产量上升**：5月份焦化利润走高，焦企生产积极性提升，焦炭产量上升，但月底利润走弱，产量下滑。 - **焦煤产量收缩**：受矿难影响，焦煤产量明显收缩，预计6月份产量将处于低位。 - **库存情况**：钢厂库存水平较高，焦炭库存可能继续累库，6月份焦炭采购节奏放缓，库存去化预期增强。 ### 关键信息 - 全样本独立焦化厂焦炭库存5月份为85万吨，环比4月底上升。 - 247家钢厂焦炭库存5月份为680万吨，环比4月底上升。 - 6月份预计焦炭产量维持高位，但钢厂采购放缓，库存可能去化。 --- ## 需求与利润 ### 主要观点 - **需求支撑较强**：铁水产量高位，焦炭需求较好，但提涨可能影响钢厂利润，导致减产。 - **利润空间受限**：焦炭提涨预期较强，若焦煤涨幅更大，焦化利润可能被压缩，焦企或面临减产压力。 ### 关键信息 - 5月份铁水日均产量240万吨以上，需求支撑较强。 - 焦炭提涨预期较强，但需关注下游接受意愿。 - 焦炭利润波动较大，5月份略有回升，但存在减产风险。 --- ## 进出口情况 ### 主要观点 - **焦炭出口走弱**：国内焦炭价格持续上涨，导致出口利润收窄，预计6月份出口量将走弱。 - **焦煤进口回升**：国内焦煤价格走高，带动进口利润增加，预计6月份进口量将上升。 - **进口结构变化**：蒙煤进口占比持续上升，成为主要进口来源，俄煤进口有所下滑。 ### 关键信息 - 2026年4月焦炭出口76.23万吨，环比增加24.47万吨；进口2.25万吨，环比减少0.5万吨。 - 6月份预计焦煤进口量将上升，以弥补国内供应缺口。 - 蒙煤进口量占比达61%，俄煤为27%，加煤与澳煤占比较低。 --- ## 基差与价差 ### 主要观点 - **基差走强**：焦炭现货价格偏强，基差走强，远月合约涨幅较大。 - **月差走弱**：焦炭09-01月间价差走弱，反映市场预期与现实存在分歧。 ### 关键信息 - 截止5月29日，焦炭09合约基差为-16，环比4月底上涨56。 - 9-1合约价差为-236.5，环比4月底下降27。 --- ## 结论与建议 - **整体思路**：谨慎偏强思路对待，注意控制风险。 - **关注重点**：煤矿供应恢复情况、下游对高价焦炭的接受意愿、焦煤价格涨幅对焦化利润的影响。 - **中长期展望**：需持续关注焦煤供应恢复及焦炭需求变化，警惕利润压缩导致的减产风险。 --- 以上为对双焦市场近期走势的综合分析，涵盖价格、供需、库存、利润及进出口等关键因素。