光伏行业2022年策略：格局优先，关注新技术落地-20220115-华鑫证券-20页_983kb

光伏行业2022年策略总结

核心内容

2022年光伏行业在碳中和政策背景下，需求易超预期，产能加速投放，行业经济性提升，增长确定性增强。整体来看，光伏装机预计在230-260GW之间，同比增长53%。产业链价格下行将推动需求增长，但中长期产能过剩将成为常态，行业格局将受到一定影响。因此，2022年策略应优先关注细分环节的格局和新技术的落地情况。

主要观点

1. 需求增长

   • 全球碳中和目标推动光伏行业长期增长。
   • 中国整县推进、大基地等政策加速光伏装机，预计2022年户用装机将超20GW，整县分布式年均可贡献装机30-50GW。
   • 2022年光伏装机中性预测为230GW，若产业链价格超预期下降，可支撑260GW。

2. 供给与产能释放

   • 2022年硅料产能持续释放，预计可供应260GW以上。
   • EVA粒子产能释放速度加快，预计可供应210GW以上，加上POE的供应，胶膜原材料可支撑260GW。
   • 各环节扩产周期不同，玻璃、硅料、EVA粒子等环节存在产能瓶颈，影响行业供需。

3. 盈利修复机会

   • 玻璃、金刚线等环节具备显著成本优势，龙头公司毛利率更高。
   • 逆变器软磁粉芯、高纯石英砂具备明显产品差异化，具备长期竞争力。
   • 一体化组件、电池、胶膜、跟踪支架等环节在2022年有望实现盈利修复，尤其是硅料价格下降后。

4. 新技术落地

   • TOPCON电池技术与原有产线兼容，2022年预计落地超50GW。
   • N型组件效率超过24%，带动对硅片、胶膜、串焊机等环节的技术升级需求。
   • 颗粒硅因电耗优势，逐步被下游硅片厂商接受，保利协鑫已签订多项供货合同。

关键信息

• 行业评级：给予电力设备行业“增持”评级。
• 投资策略：优先关注细分环节格局，尤其是具备成本优势和产品差异化的公司。
• 重点推荐公司：
  • 玻璃与金刚线：福莱特（A/H）、信义光能、美畅股份、恒星科技。
  • 逆变器软磁粉芯与高纯石英砂：铂科新材、石英股份。
  • 电池组件、胶膜、跟踪支架：隆基股份、晶澳科技、天合光能、福斯特、海优新材、中信博、爱旭股份。
  • 新技术相关：保利协鑫能源。

风险提示

1. 碳中和等政策不及预期。
2. 产业链价格变化不及预期。
3. 行业内竞争加剧。
4. 下游需求不及预期。
5. 推荐公司业绩不达预期。

行业展望

• 随着硅料价格下降，电池和组件盈利将出现修复，且若需求超预期，盈利弹性较大。
• 胶膜行业在EVA粒子供应缓解后，毛利率有望修复，但稳态盈利取决于龙头格局和产业链扩产情况。
• 跟踪支架在2022年有望底部反转，外部不利因素将改善。
• 新技术如N型组件和颗粒硅的落地将带来产业链的结构性变化和细分机会。

投资建议

在2022年光伏行业需求易超预期的背景下，投资者应重点关注具备成本优势、产品差异化以及新技术布局的公司。优先考虑玻璃、金刚线、逆变器软磁粉芯、高纯石英砂等环节，同时关注电池组件、胶膜、跟踪支架等盈利修复机会。对于新技术如N型组件和颗粒硅，需持续跟踪其落地进展及对产业链的影响。