20220213-天风证券-建筑装饰行业研究周报_财政货币助力稳增长升温_坚定看好后续行情_8页_789kb
报告摘要
建筑装饰行业总结
核心内容
当前建筑装饰行业正处于一个积极的基建景气周期，受到财政政策和货币工具的支持，稳增长预期升温，推动了行业的发展。2022年专项债发行加速，城市管网建设、水利工程等重点领域的基建投资有望进一步推进。此外，随着REITs政策的推进，运营资产较多的基建央企迎来估值修复的机会。在“建筑+”模式下，新能源、化工等领域的业务拓展将为行业带来新的增长点，而装配式建筑在原材料价格企稳后也将逐步恢复增长。
主要观点
- 基建景气周期：当前是项目、资金和地方政府诉求齐备的基建景气周期，预计2022年第一季度基建投资增速将显著改善，全年基建增速有望明显修复。
- 地方国企表现：地方国企在提质增效、成本压降和效率提升方面表现突出，ROE持续改善，具备从传统路桥施工向其他领域扩张的逻辑。
- REITs政策支持：REITs政策持续推进，为基建板块带来资金边际增量，推动估值修复，尤其利好持有较多运营类资产的央企。
- 专项债发行：2022年全国已发行地方专项债规模达5113.51亿元，超提前下达额度的三分之一，重点投向城乡、市政、产业园区、交通等基建领域。
- 行业增长点：新能源（如抽水蓄能、BIPV）、城市轨交、新型城镇化等将成为未来基建增长的重要驱动力。
- 个股表现：上周建筑（中信）指数上涨8.50%，房建、基建板块涨幅居前，个股如汇通集团、重庆建工、华蓝集团等涨幅显著。
关键信息
各省交通基建投资增速对比
| 省份 | 2022年预计总投资（亿元） | 2021年实际总投资（亿元） | 2022年规划相比2021年增速（%） |
|---|---|---|---|
| 山东省 | 2,700 | 2,655 | 12% |
| 广西 | 2,600 | 2,500 | 18% |
| 上海 | 2,000 | 1,958 | 16% |
| 浙江 | 3,400 | 3,300 | 3% |
| 江苏 | 1,809 | 1,780 | 6% |
| 贵州 | 1,300 | 903 | 63% |
| 安徽 | 1,000 | 945 | 33% |
| 湖北 | 1,300 | 1,200 | 30% |
| 新疆 | 800 | 691 | 33% |
专项债投向结构
| 投向领域 | 占比（%） |
|---|---|
| 城乡、市政和产业园区 | 42.2% |
| 交通基础设施 | 18.3% |
| 民生服务与社会事业 | 16.0% |
| 棚户改造 | 10.7% |
| 农林水利、老旧小区改造、乡村振兴等 | 剩余部分 |
投资建议
- “建筑+”成长主线：推荐布局“建筑+新能源”、“建筑+化工”等具备成长性的企业，如汇通集团、鸿路钢构、中国电建、中国化学、苏文电能等。
- 价值品种修复主线：推荐地方国企龙头，如山东路桥、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，这些企业有望享受区域性基建高景气和经营效率提升带来的利润弹性。
风险提示
- 基建&地产投资超预期下行
- 新能源&化工业务拓展不及预期
- 装配式建筑龙头集中度提升不及预期
- 央企、国企改革提效进度不及预期
投资评级
- 行业评级：强于大市（维持评级）
- 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
- 评级体系：基于未来6个月内相对沪深300指数的涨跌幅预期
分析师信息
-
鲍荣富 分析师
SAC执业证书编号：S1110520120003
邮箱：baorongfu@tfzq.com -
王涛 分析师
SAC执业证书编号：S1110521010001
邮箱：wangtaoa@tfzq.com -
王雯 分析师
SAC执业证书编号：S1110521120005
邮箱：wangwena@tfzq.com
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