20220220-天风证券-建筑装饰行业研究周报_财政货币助力稳增长升温_坚定看好后续行情_8页_739kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年建筑装饰行业的投资机会，重点围绕基建投资复苏、BIM技术转型、地方国企改革及REITs政策推进等核心主题展开。报告指出，当前是基建投资的景气周期，财政货币支持、项目储备充足及资金到位，推动基建投资增速超预期。同时，BIM技术正从点状发展向标准化、平台化和云端化转型，相关企业迎来发展新阶段。此外，地方国企在提质增效和业务拓展方面表现亮眼，具备估值修复潜力。

主要观点

• 基建春季行情升温：2022年Q1基建投资增速有望显著改善，单季度同比增速或超5%。专项债提速、财政前置和重大项目储备充分为基建投资提供支撑。
• 大型建筑央企订单超预期：1月中国建筑新签订单2988亿元，同比+13.1%；中国化学新签订单511.5亿元，同比+83.0%。基建订单增速与整体订单趋势保持一致，验证了Q1基建发力的特征。
• BIM转型加速：十四五规划推动BIM技术框架和标准体系的建设，强调数据接口、信息交换、云服务平台及区域管理体系。BIM正向设计将提高效率、降低成本并提升图纸质量。
• “建筑+”龙头成长性显现：新能源、化工等领域的业务拓展为建筑企业带来新的业绩增长点，尤其是“建筑+新能源”和“建筑+化工”业务在2022年进入产能释放关键节点。
• 估值修复机会：地方国企通过成本控制和效率提升实现利润增长，具备估值修复潜力。央企市占率提升支撑营收增长，降杠杆完成后ROE仍有明显提升空间。

关键信息

基建投资情况

• 1月中国建筑新签订单2988亿元，同比+13.1%。
• 房建、基建和设计订单分别新签2327亿元、487亿元和10亿元，同比分别+12.6%、+68.1%、-3.1%。
• 1月中国化学新签订单511.5亿元，同比+83.0%，其中基建订单111.7亿元。

BIM技术发展

• 从“加快BIM技术的使用”到“加快编制数据接口、信息交换等标准”，BIM发展进入新阶段。
• BIM正向设计相较翻模设计可减少25%周期、30%成本，提升图纸质量40%。
• 华阳国际与中望软件合作成立合资公司，推动国产BIM软件研发和商业化。

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨3.07%，三级子板块除房建外均上涨。
• 园林、装饰板块涨幅居前，分别为9.83%和8.66%。
• 个股中，杭州园林（+92.29%）、诚邦股份（+61.13%）、元成股份（+38.24%）、宁波建工（+28.54%）、汉嘉设计（+26.68%）涨幅显著。

投资建议

• “建筑+”成长主线：推荐精工钢构、中国电建、中国能建、东华科技、森特股份、鸿路钢构、中国化学、苏文电能（与环保公用团队联合覆盖）。
• 价值修复主线：推荐山东路桥、陕西建工、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等央企和地方国企。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行可能对宏观经济造成压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期可能影响公司业绩和估值。
• 装配式建筑龙头集中度提升不及预期可能反映行业景气度未完全恢复。
• 央企、国企改革提效进度不及预期可能影响利润和分红。

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	预期股价相对收益20%以上	买入
股票投资评级	预期股价相对收益10%-20%	增持
行业投资评级	预期行业指数涨幅5%以上	强于大市（维持评级）

重点标的推荐

代码	名称	收盘价（2022/2/18）	投资评级	EPS(元)	P/E(倍)
601800.SH	中国交建	10.95	买入	1.00, 1.28, 1.47, 1.65	10.95, 8.55, 7.45, 6.64
601669.SH	中国电建	9.08	买入	0.52, 0.58, 0.66, 0.77	17.46, 15.66, 13.76, 11.79
601668.SH	中国建筑	5.50	买入	1.07, 1.24, 1.41, 1.60	5.14, 4.44, 3.90, 3.44
601390.SH	中国中铁	6.68	买入	1.03, 1.14, 1.28, 1.44	6.49, 5.86, 5.22, 4.64
601186.SH	中国铁建	8.65	买入	1.65, 1.93, 2.24, 2.58	5.24, 4.48, 3.86, 3.35
000498.SZ	山东路桥	9.13	买入	0.86, 1.36, 1.67, 2.12	10.62, 6.71, 5.47, 4.31
600248.SH	陕西建工	6.49	买入	0.77, 1.41, 1.63, 1.88	8.43, 4.60, 3.98, 3.45
002140.SZ	东华科技	14.19	买入	0.36, 0.52, 0.73, 0.90	39.42, 27.29, 19.44, 15.77
002949.SZ	华阳国际	20.08	买入	0.88, 1.02, 1.28, 1.61	22.82, 19.69, 15.69, 12.47
002541.SZ	鸿路钢构	51.68	买入	1.51, 2.15, 2.80, 3.50	34.23, 24.04, 18.46, 14.77
300982.SZ	苏文电能	62.91	买入	1.69, 2.36, 3.09, 4.02	37.22, 26.66, 20.36, 15.65
601117.SH	中国化学	11.11	买入	0.60, 0.71, 0.86, 1.01	18.52, 15.65, 12.92, 11.00
601618.SH	中国中冶	4.37	买入	0.38, 0.47, 0.54, 0.61	11.50, 9.30, 8.09, 7.16

分析师信息

• 鲍荣富，分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛，分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯，分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com