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玉米市场分析总结（2025年6月）

核心内容

本报告分析了2025年上半年全球及国内玉米市场供需状况、价格走势及未来趋势预测，重点包括：

• 全球玉米产量：预计2025/2026年度全球玉米产量将创历史新高，但期末库存持续下降，库存消费比降至21.94%。
• 国内玉米市场：全国玉米售粮进度接近完成，价格重心有上行动力，但进口量同比大幅减少，巴西成为主要进口来源。
• 价格走势：玉米期价经历震荡上行、震荡下跌、震荡回升等阶段，受天气、政策、进口成本及供需关系影响显著。
• 饲料及工业需求：生猪存栏维持高位，但养殖利润波动；玉米淀粉企业加工利润普遍不佳，深加工需求略有下降。
• 风险提示：极端天气、中美关税摩擦、进口政策变化等均可能对玉米价格产生影响。

主要观点

国外产地情况

• 全球玉米产量高位：2023/24年度全球玉米产量创历史新高，预计2025/2026年度产量进一步增加，供给依旧充足。
• 巴西玉米：巴西已成为我国玉米主要进口来源国，2025年1-5月出口量同比增加3.04%。巴西主产区高温干旱天气或持续影响产量，需关注天气变化及出口情况。
• 美国玉米：对我国出口量处于历史低位，预计后期可能随着中美关系调整而有所恢复，但数量有限。USDA报告整体偏利空，出口增量较少。
• 乌克兰玉米：新作产量和出口量同比增加，预计全年出口量接近2200万吨。
• 阿根廷玉米：新作产量和出口量同比增加，出口量预计达到3700万吨。

国内供需关系

• 售粮进度：截至6月初，全国玉米售粮进度达98%，东北地区为99%，华北地区为97%。东北基层粮源见底，贸易商成为供应主体。
• 进口情况：4月玉米进口量为18万吨，同比减少85%，巴西为最大进口来源。预计下半年进口量或有所回升。
• 港口库存：北方四港库存震荡下行，广东港库存同比增加，显示区域供需差异。
• 饲料需求：生猪存栏维持高位，养殖利润波动，需关注后续产能变化；禽类市场毛鸡利润微涨，蛋鸡利润较差。
• 深加工需求：玉米加工量维持较高水平，但淀粉企业加工利润普遍不佳，部分企业出现亏损。

关键信息

价格走势回顾

• 第一阶段（1月2日-3月11日）：震荡上行，最高达2336元/吨。
• 第二阶段（3月12日-3月31日）：震荡下跌，最低至2244元/吨。
• 第三阶段（4月1日-5月9日）：震荡上行，最高2389元/吨。
• 第四阶段（5月10日-5月20日）：震荡下行，最低至2307元/吨。
• 第五阶段（5月21日-今）：震荡回升，价格支撑增强。

进口成本对比

• 巴西：7月船期到港成本约2015元/吨，理论进口利润约404元/吨。
• 美国西：7月船期到港成本约1991元/吨，理论进口利润约428元/吨。
• 美国湾：6月船期到港成本约2066元/吨，理论进口利润约353元/吨。
• 美西玉米：进口成本略低于巴西，利润优势明显。

饲用及工业需求

• 生猪养殖：能繁母猪存栏维持稳定，养殖利润波动不大。
• 禽类养殖：毛鸡利润有所上涨，蛋鸡利润较差。
• 饲料企业库存：库存天数同比上升，部分企业开始增加远期订单。
• 玉米淀粉加工：加工利润普遍不佳，企业开机率和消耗量震荡下行。

未来展望

• 价格趋势：预计下半年玉米价格会有反复，但整体趋势向上。
• 关注重点：
  • 饲用端生猪需求变化及产能去化情况。
  • 深加工利润变化及需求情况。
  • 中美关税摩擦及进口政策变化。
  • 巴西天气变化对玉米产量及出口的影响。

风险提示

• 极端天气扰动。
• 养殖端产能去化不及预期。
• 需求不及预期。
• 宏观地缘政治风险。

数据图表

全球玉米供需平衡表（2023/24-2025/26）

美国玉米供需平衡表（2024/25-2025/26）

巴西玉米供需平衡表（2024/25-2025/26）

乌克兰玉米供需平衡表（2024/25-2025/26）

阿根廷玉米供需平衡表（2024/25-2025/26）

结论

2025年上半年玉米市场呈现震荡走势，受全球供应增加、巴西进口增长、国内售粮进度加快及进口政策影响。预计下半年玉米价格将呈现反复，但整体趋势向上，需重点关注中美关系、巴西天气、生猪需求及深加工利润变化。