20220627-中原证券-农林牧渔行业2022年半年度策略_前路漫漫亦灿灿_行业迎来景气度回升_20页_1mb

农林牧渔行业2022年半年度策略总结

核心内容

2022年农林牧渔行业迎来基本面改善，整体表现强于沪深300指数，行业景气度回升，估值有望回归。生猪养殖和种业板块成为投资重点，尤其是生物育种商业化进程加快，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 行业表现：中信农林牧渔指数在2022年下跌0.81%，但跑赢沪深300指数10.23个百分点，在30个中信一级行业中排名第8位，行业表现优于2021年同期。
• 子行业分化：水产捕捞和畜禽养殖板块涨幅较大，分别上涨8.75%和7.51%；水产品加工板块跌幅显著，下跌31.49%。
• 生猪养殖周期反转：2022年下半年，随着生猪产能去化完成，猪价有望迎来周期性反弹，行业盈利有望改善。
• 种业商业化加速：受国际粮价上涨和政策推动，我国生物育种技术进入商业化元年，转基因玉米种子市场空间广阔。
• 投资建议：建议关注生猪养殖和种业板块，重点推荐牧原股份、天康生物、大北农和隆平高科。

关键信息

一、生猪养殖板块

• 产能去化完成：2022年5月能繁母猪存栏量环比上升，产能去化周期结束，预计2022年下半年出栏压力减小。
• 猪价走势：2022年3月猪价开始反弹，6月中旬达到15.80元/公斤，较3月最低点反弹超30%。
• 成本端改善：玉米、豆粕等饲料价格高位回调，猪粮比价提升，养殖成本压力缓解。
• 行业集中度提升：规模化养殖模式逐渐替代散户养殖，头部企业市占率持续上升，行业周期性有望减弱。
• 投资标的：牧原股份（002714）和天康生物（002100）作为生猪养殖行业龙头，值得关注。

二、种业板块

• 政策推动：2022年《新种子法》实施，强化知识产权保护，推动生物育种产业化。
• 转基因玉米商业化：我国转基因玉米种子商业化进程加快，玉米单产水平较低，转基因技术有助于提升种植效益。
• 市场潜力：预计转基因玉米种子潜在市场规模达490.62亿元，种企有望受益。
• 企业布局：
  • 大北农：已获批多个转基因玉米品种，种子业务增长显著，2022年EPS预计为0.19元，PE为39.14倍，评级为增持。
  • 隆平高科：作为国内种业龙头，玉米种子市场占有率约7%，2022年EPS预计为0.22元，PE为75.82倍，未评级。

三、投资主线

• 生猪养殖：行业迎来周期逆转，建议关注牧原股份和天康生物。
• 种业：生物育种商业化进程加速，建议关注大北农和隆平高科。

风险提示

• 生猪产能去化不及预期，猪价大幅下跌。
• 粮价大幅波动，非洲猪瘟再次扩散。
• 生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题和自然灾害风险。

行业投资评级

• 强于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%。
• 同步大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅超过15%。
• 增持：公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。
• 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
• 卖出：公司相对大盘跌幅超过5%。

总结

2022年农林牧渔行业在政策支持和市场环境改善下，迎来景气度回升。生猪养殖板块随着产能去化完成，猪价有望反弹，行业盈利改善。种业板块受益于生物育种商业化加速，转基因玉米种子市场潜力巨大。建议投资者关注行业周期逆转带来的机会，重点布局生猪养殖和种业板块，尤其是具备转基因技术储备和商业化能力的企业。