游戏行业深度研究：《黑神话》开启“新征程”，国产3A前路漫漫亦灿灿-240925-天风证券-38页_2mb

报告摘要

报告摘要：《黑神话》开启中国3A游戏“新征程”及其市场意义

根据天风证券行业研究报告，中国3A游戏市场正迎来新一轮增长契机，其中《黑神话：悟空》作为现象级作品，被视为中国3A游戏崛起的里程碑。核心观点如下：

《黑神话》的国际突破对中国游戏行业的重要意义
2024年发布的《黑神话：悟空》成为现象级产品，全球销售额突破十亿美元，Steam平台销量达两千余万份，在中国玩家贡献占比超过89%。其成功打破了欧美对中国游戏的“刻板印象”，在文化输出、游戏品质、市场影响力等方面具有标杆式意义。报告指出，《黑神话》带动中国游戏出海信心，提升了国产品牌在国际市场中的竞争力和文化认同。
市场条件成熟，中国3A游戏迎来增长窗口
市场调研显示，中国游戏行业持续发展，版号政策逐步恢复常态化，2023年版号发放量同比大幅增加，为3A游戏提供了政策保障和预期。此外，国内外对高质量游戏的需求增长、技术工具（如虚幻引擎）的普及、游戏厂商资金实力提升等多重因素共同构成了市场发展的有利条件。
3A游戏面临的六大争议与行业回应
报告提出，当前国内厂商对3A游戏仍存在六大关键顾虑，包括：高昂的开发成本、移动游戏与3A游戏的共存问题、游戏审查政策的不确定性、游戏引擎技术门槛、市场生命周期以及潜在市场规模。针对这些问题，报告直接回应指出：
- 3A游戏与移动游戏可形成“双轮驱动”模式，共同推动游戏生态发展；
- 中国虽尚未形成自主研发的主流游戏引擎，但采用商业化引擎已具备可行性，开发成本可得到有效控制；
- 3A游戏具有超强IP价值，可通过正版化授权（如品牌联动、衍生品开发）实现长期收益；
- 国产3A游戏在海外市场表现积极，证明其具备全球竞争力。
未来增长预测
预测显示，中国3A游戏市场规模将持续增长。2024年，《黑神话》总销量预计突破3000万份，贡献收入超过百亿元级。2025年至2026年，随着DLC和新作的发布，市场将进一步扩大，年均增长率预计达35%以上。报告认为，中国3A游戏已经从“培育期”迈入“爆发期”。
风险提示
国产3A游戏在技术积累、人才储备和长期商业变现等方面仍面临挑战，例如：
- 制作进度不及预期可能影响行业信心；
- 政策变动或游戏审查标准的不确定性；
- 市场饱和或消费者需求转变可能影响3A游戏的持续热度。