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交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

1. 报告基本信息

• 报告日期：2025年11月18日
• 发布机构：大越期货投资咨询部
• 分析师：王明伟
• 从业资格证号：F0283029
• 投资咨询资格证号：Z0010442
• 联系方式：0575-85226759
• 免责声明：本报告不构成投资建议，仅供参考。

2. 豆粕市场分析总结

2.1 概述

• 美豆走势：11月美农报告小幅利多，特朗普声明中国继续采购美豆，但技术性震荡及国内需求淡季压制反弹高度，预计维持震荡。
• 价格区间：豆粕M2601建议区间震荡：3080-3140。
• 主要逻辑：
  1. 中国采购美豆短期支撑；
  2. 南美天气、进口大豆到港等交互影响。

2.2 关键因素

• 偏多信号：
  • 美豆收割天气存在不确定性；
  • 国内进口大豆通关缓慢。
• 偏空信号：
  • 美豆丰产预期压制；
  • 国内进口大豆到港量维持高位。

3. 大豆市场分析总结

3.1 概述

• 美豆主导：市场聚焦美豆收割天气及中美贸易协议执行。
• 价格区间：豆一A2601区间震荡：4160-4260。
• 主要逻辑：
  1. 进口大豆成本支撑国内大豆底部；
  2. 中美贸易协议及巴西大豆供应变化影响。

3.2 关键因素

• 偏多信号：
  • 美豆技术反弹；
  • 国产大豆与进口大豆价差压缩可能提升需求。
• 偏空信号：
  • 巴西大豆丰产替代；
  • 国产大豆增产预期压制。

4. 市场风险点

• 下行风险：
  • 美国大豆收割天气良好（利空）；
  • 国产大豆增产（利空）。
• 上行风险：
  • 中美贸易协议落地超预期利好美豆。

5. 其他说明

• 持仓数据：主力空单增加，资金流出偏空。
• 基差与库存：基差贴水（偏空），库存高位（偏空）。
• 数据依赖：分析基于过去供需和天气数据，预测存不确定性。

免责声明：本报告非投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。